لا تزال Nvidia رائجة، ولكن هذين المخزونين من الذكاء الاصطناعي (AI) يمكن أن يتلاشى

نفيديا (NVDA -0.49%) أصبحت واحدة من أهم أسهم التكنولوجيا على مدى العقد الماضي مثل الذكاء الاصطناعي (منظمة العفو الدولية) توسعت السوق. توسعت شركة تصنيع الرقائق، التي كانت قد حققت في السابق معظم إيراداتها من وحدات معالجة الرسومات للألعاب، في مساحة مركز البيانات باستخدام وحدات معالجة رسوميات أكثر قوة جعلت من السهل معالجة مهام الذكاء الاصطناعي.

لقد أشعلت ميزة المتحرك الأول النار في أعمال Nvidia حيث قامت الشركات الكبيرة بتحديث قدراتها في مجال الذكاء الاصطناعي. ونتيجة لذلك، نمت إيراداتها بمعدل نمو سنوي مركب مثير للإعجاب بلغ 31٪ من السنة المالية 2014 إلى السنة المالية 2024 (التي انتهت في يناير/كانون الثاني) بينما ارتفع سهمها بنسبة 16.570٪ على مدى السنوات العشر الماضية. يتوقع المحللون أن تستمر إيراداتها في النمو بمعدل نمو سنوي مركب قدره 35٪ من السنة المالية 2024 إلى السنة المالية 2027.

مصدر الصورة: صور غيتي.

تشير معدلات النمو هذه إلى أن Nvidia لا تزال واحدة من أسهل الطرق للاستفادة من التوسع المزمن لسوق الذكاء الاصطناعي. لسوء الحظ، ليست كل شركة تقنية تركز على سوق الذكاء الاصطناعي مقدر لها أن تكون فائزة على المدى الطويل مثل Nvidia. لذلك، سأركز اليوم على اثنين من أسهم الذكاء الاصطناعي الأضعف التي يمكن أن تتلاشى حتى مع توسع السوق الأوسع: صانع برمجيات الذكاء الاصطناعي C3.ai (منظمة العفو الدولية 4.15%) وصانع شرائح السيارات موبايل آي (مبلي 4.02%).

تواجه C3.ai تحديات وجودية

تقوم C3.ai بتطوير خوارزميات الذكاء الاصطناعي التي يمكن توصيلها ببرامج الشركة الحالية لأتمتة مهام معينة وتبسيطها وتسريعها. تبدو هذه الاستراتيجية واعدة، لكنها تواجه الكثير من المنافسة، وتدر نحو 30% من إيراداتها من مشروع مشترك مع شركة الطاقة العملاقة. بيكر هيوز. ومن المقرر أن تنتهي هذه الصفقة في السنة المالية 2025 (التي تنتهي في أبريل 2025)، وليس هناك ما يضمن تجديدها.

ارتفعت إيرادات C3.ai بنسبة 6٪ فقط في السنة المالية 2023، متراجعة عن نموها بنسبة 38٪ في السنة المالية 2022 وتفتقد على نطاق واسع هدفها الأصلي المتمثل في النمو بنسبة 22٪ إلى 25٪. وألقت باللوم في هذا التباطؤ على الرياح المعاكسة الكلية والتحول المفاجئ من خططها القائمة على الاشتراكات الأكثر ثباتًا إلى الرسوم القائمة على الاستخدام الأكثر مرونة. تدعي C3.ai أنها يمكن أن تحقق نموًا في الإيرادات بنسبة 11٪ إلى 20٪ في السنة المالية 2024، لكن عادتها في المبالغة في الوعود وعدم التسليم لا توحي بالكثير من الثقة في تلك النظرة المتفائلة.

وفي سبتمبر الماضي، تخلت الشركة عن هدفها الأصلي المتمثل في تحقيق الربحية على أساس سنوي غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (المعدل) بحلول نهاية العام المالي 2024 (الذي ينتهي في أبريل المقبل) لصالح تطوير وتسويق المزيد من الخوارزميات لسوق الذكاء الاصطناعي التوليدي. يبدو هذا الوضع رهيبًا، لكن سهم C3.ai لا يزال يبدو باهظ الثمن بما يعادل 10 أضعاف مبيعات هذا العام – على الرغم من انخفاضه ما يقرب من 40٪ أدناه سعر طرحها العام الأولي (IPO). ربما هذا هو السبب وراء قيام المطلعين على الشركة ببيع أكثر من 7 أضعاف عدد الأسهم التي اشتروها خلال الأشهر الـ 12 الماضية.

تواجه Mobileye تباطؤًا دوريًا حادًا

Mobileye، والتي انفصلت عن شركة انتل في الاكتتاب العام في عام 2022، هي أكبر منتج في العالم لأنظمة مساعدة السائق المتقدمة (ADAS)، والتي تستخدم الرقائق والكاميرات وأجهزة الاستشعار لمساعدة السائقين على ركن سياراتهم، والبقاء في المسار الصحيح، والاستفادة من ميزات القيادة شبه الذاتية الأخرى. يتم تشغيل هذه الأنظمة بواسطة شرائح رؤية الكمبيوتر EyeQ الخاصة بها، والتي يتم تصنيعها من قبل شريكها منذ فترة طويلة إس تي مايكروإلكترونيكس (اس تي ام 3.25%) بدلاً من مسابك إنتل الخاصة.

قد تبدو شركة Mobileeye طريقة رائعة للاستثمار في نمو أسواق السيارات المتصلة والسيارات ذاتية القيادة، لكنها تواجه تباطؤًا قاسيًا. وارتفعت إيراداتها بنسبة 22% في عام 2022 و11% في عام 2023، لكنها تتوقع انخفاض الإيرادات بنسبة 6% إلى 12% في عام 2024.

بالعودة إلى عامي 2021 و2022، قام العديد من عملاء Mobileye بتخزين عدد كبير جدًا من شرائح EyeQ لعزل أنفسهم عن الرياح المعاكسة لسلسلة التوريد. وعززت Mobileye أيضًا طلباتها من الرقائق من STMicroelectronics في النصف الثاني من عام 2022 لمعالجة اضطرابات سلسلة التوريد في النصف الأول من العام.

تسبب هذان العاملان في معاناة Mobileye من وفرة في المعروض بحوالي 6 ملايين إلى 7 ملايين شريحة EyeQ في نهاية عام 2023. ويتوقع المحللون أن تنخفض أرباحها المعدلة بنسبة 51٪ هذا العام مع تغلبها على تلك المخزونات الزائدة.

من المرجح أن تتعافى Mobileye من هذا الانكماش الدوري خلال السنوات القليلة المقبلة، ولكن مخزونها تبدو مكلفة للغاية تبلغ الآن أرباحها الآجلة 62 ضعفًا – حتى بعد أن فقدت ما يقرب من 40٪ من قيمتها خلال الـ 12 شهرًا الماضية. باعت شركة Intel، التي لا تزال تمتلك حصة أغلبية في Mobileye، حصة بقيمة 1.5 مليار دولار في الشركة العام الماضي – لذلك قد يكون من الحكمة تجنب هذا المخزون من الرقائق غير المرغوب فيه حتى ظهور المزيد من البراعم الخضراء.