قد يبدو في بعض الأحيان أن المستثمرين يهتمون بجنسن هوانج أكثر من اهتمامهم برئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.
هوانغ هو الرئيس التنفيذي منذ فترة طويلة لشركة Nvidia Corp لصناعة الرقائق.
NVDA
,
أيّ سرق العرض الأسبوع الماضي من خلال تحطيم توقعات الأرباح المرتفعة بالفعل وقيادة الأسهم إلى جولات جديدة من أعلى مستوياتها على الإطلاق، حتى مع استمرار المخاوف المزعجة بشأن عودة التضخم إلى الظهور في الخلفية. وأعلن هوانج أن صناعة الذكاء الاصطناعي، والتي تعتبر شركة إنفيديا المورد الرئيسي للرقائق المهمة لها، قد نجحت بالفعل وصلت إلى “نقطة التحول”.“من شأنه أن يجعل التكنولوجيا تصبح “سائدة”.
قد يدفع ذلك المستثمرين إلى التساؤل عما إذا كانوا يهدرون طاقتهم في القلق بشأن الدورة الاقتصادية وتوقيت تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. هل يجب عليهم بدلا من ذلك أن يحتضنوا ارتفاعا تقوده أسهم التكنولوجيا التي بدأت في التوسع لتشمل قطاعات أخرى، مدعومة بإمكانية التقدم في الذكاء الاصطناعي لتحقيق تعزيز إنتاجية الأجيال من شأنه أن يرفع أرباح الشركات ويحد من ضغوط التضخم؟
إنها صورة جميلة، ولكن من غير المرجح أن تجتمع بهذه السلاسة.
وقال مايكل أرون، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز، لـ MarketWatch في مقابلة عبر الهاتف: “أعتقد أن المستثمرين سوف يستحوذون على مقاييس التضخم مرة أخرى”.
لقد حدث أن مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو القراءة الأساسية لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي ومن المقرر صباح الخميس. وتأتي بيانات شهر يناير بعد أن اهتزت الأسواق سابقًا بسبب ارتفاع درجات الحرارة أكثر من المتوقع الرقم القياسي لأسعار المستهلك و مؤشر أسعار المنتجين قراءة٪ s.
وقال أروني إن المستثمرين يعرفون – وأكد بنك الاحتياطي الفيدرالي – أن بيانات شهر واحد لا تشكل اتجاهاً، ولكن سيكون من المهم أن يستأنف التضخم اتجاهه نحو هدف البنك المركزي البالغ 2٪. وإذا بدأ ذلك يبدو في خطر جدي، فإن تقلبات السوق ستكون في نهاية المطاف.
يقرأ: وتستعد وول ستريت لمزيد من البيانات الاقتصادية وبيانات التضخم الأمريكية القوية الأسبوع المقبل
دخل المستثمرون إلى عام 2024 بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار ستة إلى سبعة أرباع نقطة مئوية على مدار العام، بدءًا من مارس. ومع ظهور البيانات وتراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي عن تلك التوقعات، ترى الأسواق الآن أن هناك فرصة أفضل إلى حد ما بنسبة 50٪ لبدء التخفيضات في يونيو وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يقدم سوى ثلاثة أو أربعة تخفيضات بحلول نهاية العام. وفقًا لأداة CME FedWatch.
إذا ثبت أن التضخم ثابت أو بدأ في الارتفاع، فقد يضطر المستثمرون في النهاية إلى تأييد عدم تخفيض أسعار الفائدة في عام 2024 أو حتى الاحتمال الخارجي بأن سيحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى. وقال أروني إن ذلك سيكون بمثابة صدمة كبيرة، ومن المرجح أن يرسل الأسهم إلى تصحيح ويؤدي إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة بشكل كبير.
باستثناء ذلك، فإن آرون متفائل ويرى احتمالات للارتفاع مواصلة التوسع بعد أن شهد الأسبوع الماضي أيضًا قوة في قطاعات خارج نطاق التكنولوجيا والخدمات الاستهلاكية. إن الارتفاع المستمر من شأنه أن يمنح المستثمرين الفرصة لبناء التعرض لأسهم الشركات الصغيرة والأسهم ذات القيمة.
واصلت الأسهم صعودها الأسبوع الماضي، حيث وصل مؤشر S&P 500 SPX ومؤشر داو جونز الصناعي DJIA إلى مستويات قياسية جديدة. مؤشر ناسداك المركب ذو التقنية العالية لفترة وجيزة غازل أول إغلاق قياسي له منذ أكثر من عامين يوم الخميس ومرة أخرى يوم الجمعة قبل التراجع، لكنه أنهى الأسبوع بارتفاع بنسبة 1.4٪.
وبطبيعة الحال، فإن الارتفاع التكنولوجي الذي تقوده شركة Megacap ليس ظاهرة جديدة. قادت Nvidia ومجموعتها من المستفيدين من الذكاء الاصطناعي ذو الوزن الثقيل انتعاشًا في سوق الأسهم في عام 2023 والذي نما بشكل متزايد – ومثير للقلق – مركزة.
“الحدث الأكثر أهمية في أسواق الأسهم العالمية العام الماضي لم يكن شيئًا كليًا سوى مايكروسوفت
MSFT
قال كريستوفر وود، الرئيس العالمي لاستراتيجية الأسهم في جيفريز، في مذكرة الأسبوع الماضي: “إن الاستثمار في شركة OpenAI التي تصنع ChatGPT”.
وكتب: “كان هذا حافزًا لموضوع الذكاء الاصطناعي للبدء في قيادة سيكولوجية السوق، والأهم من ذلك، أعطى القطاع الأكثر أهمية في أكبر سوق للأوراق المالية في العالم قصة جديدة علمانية وليست دورية”.
وقد دفع التجمع أيضا مقارنات مع فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات.
بارون: صدى 1995 أم 1999؟
إن إلقاء نظرة على مدى مساهمة المكاسب الكبيرة التي تحققت في يوم واحد في ارتفاع سوق الأسهم منذ عام حتى الآن يوضح الدور الذي تلعبه قوة قطاع التكنولوجيا.
وأشار نيك كولاس، المؤسس المشارك لشركة DataTrek Research، في مذكرة، إلى أن مؤشر S&P 500 ارتفع بنسبة 6.7% منذ بداية العام حتى يوم الخميس، مع خمسة أيام تداول فقط تمثل هذا المكسب.
يتضمن ذلك ارتفاعًا بنسبة 2.1٪ يوم الخميس، مدفوعًا بأرباح Nvidia، وأربعة أيام بمكاسب تتراوح من 1٪ إلى 1.4٪، بما في ذلك ارتفاع 8 يناير بعد إعلان Nvidia عن رقائق جديدة؛ مكاسب 19 يناير قادتها أسهم الرقائق بعد توجيهات الأرباح من شركة تايوان لأشباه الموصلات
TSM
; ارتداد في الأول من فبراير/شباط بعد عمليات بيع مستوحاة من تصريحات باول؛ وارتفاع يوم 2 فبراير بقيادة شركة Meta Platform Inc
ميتا
زيادة 20%.
وكتب كولاس أن الدرس المستفاد هو أن السوق يتجاهل احتمال بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول للتركيز على الرافعة المالية لأرباح شركات التكنولوجيا الكبرى. “هذا هو سلوك السوق الكلاسيكي في منتصف الدورة. يمكن للمستثمرين أن يتعايشوا مع أسعار فائدة أعلى إذا (ولكن فقط إذا) كان هناك تطور واعد في قطاع مهم.
وفي الوقت نفسه، تظل درجة هذا الوعد محل نقاش.
لا شك أن العديد من “النماذج الجديدة” بشأن نمو الإنتاجية في الولايات المتحدة عرضها خبراء السوق في الأعوام الـ 125 الماضية. وقال تييري ويزمان، خبير العملات الأجنبية وأسعار الفائدة العالمية في ماكواري: “لم تنجح جميع هذه التحديات، ولم يكن هناك سوى حلقتين فقط (منتصف الستينيات ومنتصف التسعينيات) ظل فيهما نمو الإنتاجية في الولايات المتحدة مرتفعًا بشكل مستدام”. في ملاحظة (انظر الرسم البياني أدناه).
“لكن ما يهم ليس ما إذا كان هذا النموذج الجديد الذي يعتمد على الذكاء الاصطناعي أم لا
المقالي خارج. من المهم ما إذا كان الناس يعتقدون أن الأمر سينجح، إذا حدث ذلك
قال: “تغيير الديناميكيات الكلية”.
مثل هذا التغيير يمكن أن يحمل لدغة.
ومكمن الخطر هنا هو أن نموذج النمو الجديد يقود بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى استنتاج مفاده أن ما يسمى سعر الفائدة المحايد ــ المستوى الذي لا يعمل عنده سعر الفائدة الرسمي على تعزيز النمو أو دعمه ــ أعلى مما يعتقد حاليا. فتح الباب لمزيد من الارتفاعات.
وفي الوقت نفسه، يركز المستثمرون على ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيستمر في تحقيق نتائج قوية لمقدمي التكنولوجيا الرائدين وما إذا كان سيسمح للشركات التي تستخدم هذه المنتجات في نهاية المطاف بأن تصبح أكثر إنتاجية وأكثر ربحية، حسبما قال خوسيه توريس، كبير الاقتصاديين في Interactive Brokers، في مذكرة. .
وقال إنه مع تقديم العديد من الشركات خارج قطاع التكنولوجيا إرشادات حذرة، لا يبدو أن الجوانب العملية للذكاء الاصطناعي تدعم الأرباح الإجمالية بعد.
كتب توريس: “الوقت وحده هو الذي سيحدد ما إذا كان تفاؤل الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia Jensen له ما يبرره، وبينما تم تنشيط الثيران من خلال تعليقاته ونتائج Nvidia ربع السنوية، يصلي المضاربون على الانخفاض من أجل أن يكون الذكاء الاصطناعي أكثر تافهًا من الجوهر.”