وافق مجلس الاحتياطي الفيدرالي على خفض سعر الفائدة للمرة الثانية على التوالي يوم الخميس، متحركًا بوتيرة أقل قوة من ذي قبل ولكنه يواصل جهوده لتحسين السياسة النقدية.
وفي متابعة للتخفيض الكبير بمقدار نصف نقطة مئوية في سبتمبر، خفضت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية سعر الفائدة القياسي على الاقتراض لليلة واحدة بمقدار ربع نقطة مئوية، أو 25 نقطة أساس، إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 4.50٪ -4.75٪. يحدد السعر ما تتقاضاه البنوك من بعضها البعض مقابل الإقراض لليلة واحدة، ولكنه غالبًا ما يؤثر على أدوات الدين الاستهلاكي مثل الرهون العقارية وبطاقات الائتمان وقروض السيارات.
وكانت الأسواق تتوقع هذه الخطوة على نطاق واسع، والتي تم إرسالها برقية في اجتماع سبتمبر وفي ملاحظات المتابعة من صناع السياسات منذ ذلك الحين. وكان التصويت بالإجماع، على عكس الخطوة السابقة التي شهدت أول تصويت بـ “لا” من أحد محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ عام 2005. وهذه المرة، وافقت المحافظ ميشيل بومان على القرار.
ال بيان ما بعد الاجتماع يعكس بعض التعديلات في كيفية رؤية بنك الاحتياطي الفيدرالي للاقتصاد. وكان من بينها وجهة نظر متغيرة حول كيفية تقييم الجهود المبذولة لخفض التضخم مع دعم سوق العمل.
وذكرت الوثيقة أن “اللجنة ترى أن المخاطر التي تواجه تحقيق أهداف التوظيف والتضخم متوازنة تقريبًا”، وهو تغيير عن شهر سبتمبر عندما أشارت إلى “ثقة أكبر” في العملية.
وقد برر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أسلوب التيسير في السياسة لأنهم يرون أن دعم تشغيل العمالة أصبح على الأقل يمثل أولوية كبيرة مثل وقف التضخم.
وفيما يتعلق بسوق العمل، قال البيان “لقد تحسنت الأوضاع بشكل عام، وارتفع معدل البطالة لكنه لا يزال منخفضا”. وقالت اللجنة مرة أخرى إن الاقتصاد “واصل التوسع بوتيرة قوية”.
وقد صاغ المسؤولون إلى حد كبير التغيير في السياسة كمحاولة لإعادة هيكل سعر الفائدة إلى ما يتماشى مع الاقتصاد حيث ينجرف التضخم مرة أخرى إلى هدف البنك المركزي البالغ 2٪ بينما أظهر سوق العمل بعض المؤشرات على التباطؤ. رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول تحدث عن “إعادة معايرة” السياسة إلى حيث لم تعد بحاجة إلى أن تكون مقيدة كما كانت عندما ركز البنك المركزي بشكل شبه كامل على ترويض التضخم.
سوف يجيب باول على الأسئلة حول القرار في مؤتمره الصحفي الساعة 2:30 مساءً بالتوقيت الشرقي. تم تأجيل اجتماع نوفمبر بيوم واحد بسبب الانتخابات الرئاسية الأمريكية.
هناك حالة من عدم اليقين بشأن المدى الذي سيحتاج إليه بنك الاحتياطي الفيدرالي في التخفيضات مع استمرار الاقتصاد الكلي في تحقيق نمو قوي وبقاء التضخم مشكلة خانقة للأسر الأمريكية.
نما الناتج المحلي الإجمالي بمعدل 2.8% في الربع الثالث، أي أقل من المتوقع وأقل قليلاً من مستوى الربع الثاني، ولكنه لا يزال أعلى من الاتجاه التاريخي للولايات المتحدة بنحو 1.8% إلى 2%. يشير التتبع الأولي للربع الرابع إلى نمو بنسبة 2.4٪ تقريبًا، وفقًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا.
وبشكل عام، ظل سوق العمل صامداً بشكل جيد. لكن، ارتفعت الوظائف غير الزراعية بمقدار 12000 فقط في أكتوبر، على الرغم من أن الضعف يُعزى جزئيًا إلى العواصف في الجنوب الشرقي والإضرابات العمالية.
ويأتي القرار وسط خلفية سياسية متغيرة.
الرئيس المنتخب دونالد ترامب وحقق فوزا ساحقا في الانتخابات التي جرت يوم الثلاثاء. ويتوقع الاقتصاديون إلى حد كبير أن تشكل سياساته تحديات للتضخم، مع نواياه المعلنة المتمثلة في التعريفات العقابية والترحيل الجماعي للمهاجرين غير الشرعيين. ومع ذلك، في فترة ولايته الأولى، ظل التضخم منخفضًا بينما ظل النمو الاقتصادي قويًا، خارج المرحلة الأولية لجائحة كوفيد.
ومع ذلك، كان ترامب منتقدا شرسا لباول وزملائه خلال فترة ولايته الأولى في منصبه، وتنتهي فترة رئاسة الرئيس في أوائل عام 2026. ويتجنب محافظو البنوك المركزية جاهدين التعليق على المسائل السياسية، ولكن ديناميكية ترامب يمكن أن يكون عبئا على مسار السياسة المقبلة.
إن تسارع النشاط الاقتصادي في عهد ترامب يمكن أن يقنع بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل أقل، اعتمادا على كيفية تفاعل التضخم.
وقد أثيرت تساؤلات حول ما هي النقطة “النهائية” بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، أو النقطة التي سيقرر عندها أنه قد خفض بما فيه الكفاية وأن يكون سعر الفائدة القياسي الخاص به حيث لا يدفع أو يعيق النمو. يتوقع المتداولون أن يوافق بنك الاحتياطي الفيدرالي على الأرجح على خفض آخر بمقدار ربع نقطة مئوية في ديسمبر ثم يتوقف مؤقتًا في يناير حيث يقوم بتقييم تأثير تحركاته التشديدية، وفقًا لتقرير البنك المركزي الأوروبي. أداة FedWatch الخاصة بمجموعة CME.
أشارت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر/أيلول إلى أن الأعضاء يتوقعون زيادة التخفيضات بمقدار نصف نقطة مئوية بحلول نهاية هذا العام، ثم نقطة مئوية كاملة أخرى في عام 2025. وأشار “مخطط النقاط” في سبتمبر/أيلول لتوقعات المسؤولين الأفراد إلى معدل نهائي قدره 2.9%. وهو ما يعني تخفيضات أخرى بمقدار نصف نقطة مئوية في عام 2026.
وحتى مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة، لم تستجب الأسواق بالمثل. وقفزت عوائد سندات الخزانة إلى أعلى منذ خفض سبتمبر، وكذلك أسعار الفائدة على الرهن العقاري. ال الرهن العقاري لمدة 30 عاما، على سبيل المثال، ارتفع بنحو 0.7 نقطة مئوية إلى 6.8٪، وفقا لفريدي ماك. ال عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات هو ما يصل تقريبا بنفس القدر.
ويسعى بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تحقيق “هبوط ناعم” للاقتصاد يمكنه من خلاله خفض التضخم دون التسبب في الركود. بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤشر التضخم المفضلوفي الآونة الأخيرة أظهر معدل نمو بلغ 2.1% على مدى 12 شهراً، على الرغم من أن المعدل الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة ويعتبر عموماً مؤشراً أفضل على المدى الطويل، بلغ 2.7%.