واشنطن – أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء على أسعار الفائدة، وقرر مرة أخرى عدم خفضها مع استمراره في معركته مع التضخم الذي أصبح أكثر صعوبة في الآونة الأخيرة.
وفي خطوة كانت متوقعة على نطاق واسع، أبقى البنك المركزي الأمريكي سعر الفائدة القياسي للاقتراض قصير الأجل في نطاق مستهدف بين 5.25% و5.50%. كان سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند هذا المستوى منذ يوليو 2023، عندما رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي آخر مرة وأخذ النطاق إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عقدين.
لقد صوتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي تحدد سعر الفائدة على تخفيف الوتيرة التي تقوم بها بتخفيض حيازات السندات في الميزانية العمومية الضخمة للبنك المركزي، فيما يمكن اعتباره تخفيفًا تدريجيًا للسياسة النقدية.
ومع قرارها بالحفاظ على أسعار الفائدة، أشارت اللجنة في بيانها بعد الاجتماع إلى “عدم إحراز المزيد من التقدم” في إعادة التضخم إلى هدفه البالغ 2٪.
“لا تتوقع اللجنة أنه سيكون من المناسب خفض النطاق المستهدف حتى تكتسب ثقة أكبر في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو 2 في المائة.” قال البيانوكررت اللغة التي استخدمتها بعد اجتماعات يناير ومارس.
كما غيّر البيان وصفه لتقدمه نحو تفويضه المزدوج المتمثل في استقرار الأسعار والتشغيل الكامل للعمالة. وتتحوط اللغة الجديدة بعض الشيء قائلة إن مخاطر تحقيق كلا الأمرين “اتجهت نحو توازن أفضل خلال العام الماضي”. وقالت تصريحات سابقة إن المخاطر “تتجه نحو توازن أفضل”.
وبعيدًا عن ذلك، لم يتغير البيان كثيرًا، حيث وصف النمو الاقتصادي بأنه يتحرك “بوتيرة قوية”، وسط مكاسب “قوية” في الوظائف وبطالة “منخفضة”.
كرسي جيروم باول خلال المؤتمر الصحفي الذي أعقب القرار توسعت في فكرة أن الأسعار لا تزال ترتفع بسرعة كبيرة.
وقال “التضخم لا يزال مرتفعا للغاية”. “إن تحقيق المزيد من التقدم في القضاء عليه ليس مضمونا والطريق إلى الأمام غير مؤكد.”
ومع ذلك، كان المستثمرون سعداء بتعليق باول بأن الخطوة التالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي “من غير المرجح” أن تكون رفع سعر الفائدة. ال وقفز مؤشر داو جونز الصناعي بعد هذه التصريحات، وارتفع بما يصل إلى 500 نقطة. كما أكد على ضرورة أن تتخذ اللجنة قراراتها “اجتماعا بعد اجتماع”.
وفيما يتعلق بالميزانية العمومية، قالت اللجنة إنها ابتداء من يونيو/حزيران ستبطئ الوتيرة التي تسمح بها لعائدات السندات المستحقة دون إعادة استثمارها.
“التشديد الكمي”
في برنامج بدأ في يونيو 2022 وأطلق عليه اسم “التشديد الكمي”، سمح بنك الاحتياطي الفيدرالي بما يصل إلى 95 مليار دولار شهريًا من عائدات سندات الخزانة المستحقة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري كل شهر. وأدت هذه العملية إلى انخفاض الميزانية العمومية للبنك المركزي إلى حوالي 7.4 تريليون دولار، أو أقل بمقدار 1.5 تريليون دولار من ذروتها في منتصف عام 2022.
وبموجب الخطة الجديدة، سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض الحد الأقصى الشهري لأذون الخزانة إلى 25 مليار دولار من 60 مليار دولار. وهذا من شأنه أن يضع التخفيض السنوي في الحيازات عند 300 مليار دولار، مقارنة بـ 720 مليار دولار منذ بدء البرنامج في يونيو 2022. ولن يتغير التخفيض المحتمل للرهن العقاري عند 25 مليار دولار شهريا، وهو المستوى الذي لم يتم الوصول إليه إلا في مناسبات نادرة. .
وكانت سياسة QT إحدى الطرق التي استخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي لتشديد الشروط بعد ارتفاع التضخم، حيث تراجع عن دوره في ضمان تدفق السيولة عبر النظام المالي عن طريق شراء والاحتفاظ بكميات كبيرة من ديون الخزانة والوكالات. وبالتالي، يمكن النظر إلى انخفاض حجم الميزانية العمومية باعتباره إجراءً تخفيفيًا طفيفًا.
يحدد معدل الأموال ما تتقاضاه البنوك من بعضها البعض مقابل الإقراض لليلة واحدة، ولكنه يغذي العديد من منتجات الديون الاستهلاكية الأخرى. يستخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للسيطرة على تدفق الأموال، بقصد أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى إضعاف الطلب وبالتالي المساعدة في خفض الأسعار.
ومع ذلك، استمر المستهلكون في الإنفاق، مما أدى إلى زيادة المديونية الائتمانية وانخفاض مستويات الادخار، حيث أدى الارتفاع المستمر في الأسعار إلى تآكل الموارد المالية للأسر. وقد أشار باول مرارا وتكرارا إلى الآثار الضارة للتضخم، وخاصة بالنسبة لأولئك الذين هم في مستويات الدخل المنخفض.
الأسعار خارج مستويات الذروة
وعلى الرغم من أن زيادات الأسعار لا تزال بعيدة عن ذروتها في منتصف عام 2022، فقد أظهرت معظم البيانات حتى الآن في عام 2024 أن التضخم لا يزال أعلى بكثير من الهدف السنوي الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2٪. يظهر المقياس الرئيسي للبنك المركزي التضخم بمعدل سنوي 2.7% – 2.8% عند استبعاد الغذاء والطاقة في المقياس الأساسي الحاسم الذي يركز عليه بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل خاص كإشارة للاتجاهات طويلة المدى.
في نفس الوقت، نما الناتج المحلي الإجمالي بوتيرة سنوية أقل من المتوقع بنسبة 1.6% في الربع الأول، مما أثار المخاوف بشأن نمو الناتج المحلي الإجمالي احتمال حدوث ركود تضخمي مع ارتفاع التضخم وبطء النمو.
في الآونة الأخيرة، وزارة العمل مؤشر تكلفة العمالة سجلت هذا الأسبوع أكبر زيادة ربع سنوية لها خلال عام، مما أرسل هزة أخرى إلى الأسواق المالية.
ونتيجة لذلك، كان على التجار إعادة تسعير توقعاتهم لأسعار الفائدة بطريقة دراماتيكية. وبينما بدأ العام بتسعير الأسواق ما لا يقل عن ستة تخفيضات في أسعار الفائدة كان من المفترض أن تبدأ في شهر مارس، فإن التوقعات الآن تشير إلى تخفيض واحد فقط، ومن المرجح ألا يأتي قبل قرب نهاية العام.
وأظهر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي شبه إجماع في دعواتهم للتحلي بالصبر بشأن تخفيف السياسة النقدية، حيث يبحثون عن تأكيد بأن التضخم يتجه بشكل مريح إلى الهدف. وقد ذكر واحد أو اثنان من المسؤولين إمكانية زيادة المعدل في حالة عدم تعاون البيانات. كان رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك أول من قال ذلك على وجه التحديد ويتوقع خفض سعر الفائدة مرة واحدة فقط هذا العام، على الأرجح في الربع الرابع.
في شهر مارس، اقترح أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام، على افتراض فترات ربع نقطة مئوية، ولن يحصلوا على فرصة لتحديث تلك الدعوة حتى اجتماع 11-12 يونيو.
تصحيح: أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي للاقتراض قصير الأجل في نطاق مستهدف بين 5.25% و5.50%. نسخة سابقة أخطأت في تحديد النطاق. ومن المقرر أن يعقد اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي المقبل في الفترة من 11 إلى 12 يونيو. نسخة سابقة أخطأت في التاريخ.