© رويترز. يظهر تمثيل للعملة المشفرة الافتراضية Bitcoin في هذه الصورة التوضيحية الملتقطة في 19 أكتوبر 2021. رويترز/Edgar Su/File Photo
بقلم سوزان ماكجي وهانا لانج
(رويترز) – قالت مصادر متعددة في الصناعة إن الخيارات المتعلقة بصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الأمريكية (ETFs) قد تستغرق أشهرًا للحصول على موافقة الجهات التنظيمية، مما قد يقلل من جاذبية المنتجات الأساسية.
وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) الشهر الماضي على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين، في نقطة تحول لصناعة العملات المشفرة. تم تداول عشرة منتجات منذ 11 يناير.
الخيارات هي مشتقات مدرجة تمنح صاحبها الحق في شراء أو بيع أصل، مثل الأسهم أو المنتجات المتداولة في البورصة، بسعر محدد مسبقًا بحلول تاريخ محدد. فهي توفر للمتداولين وسيلة رخيصة لتضخيم قوتهم الشرائية، في حين أن المستثمرين المؤسسيين غالبا ما يستخدمونها للتحوط من المخاطر.
قال الأشخاص إن الخيارات المتعلقة بصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين تأخرت بسبب عدم وجود عملية تنظيمية راسخة للموافقة عليها.
تشرف هيئة الأوراق المالية والبورصات على تغييرات القواعد الفنية التي يجب على البورصات إجراؤها لإدراج الخيارات، وعادة ما توافق عليها بعد أيام من بدء تداول مؤسسة التدريب الأوروبية. ولكن نظرًا لأن المنظمين ينظرون إلى البيتكوين كسلعة، فقد تتطلب خيارات صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية أيضًا موافقة من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، التي تشرف على مشتقات السلع، حسبما قال الناس.
يمكن أن تثير المنتجات المتعلقة بصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية تساؤلات حول الاختصاص والرقابة، والتي لا تزال هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) تقوم بفرزها، حسبما قال شخص مطلع على الأمر رفض الكشف عن هويته لمناقشة المسائل التنظيمية.
وقال مارتن لينويبر، استراتيجي منتجات الأصول الرقمية في MarketVector Indexes، التي توفر المعيار المعياري لصندوق Bitcoin المتداول في البيتكوين المتداول في البورصة: “إن هذه المشاركة التنظيمية المزدوجة تضيف طبقة من التعقيد واحتمال ما قد يسميه البعض الصداع التنظيمي”. ويتوقع أن يستغرق الأمر ما بين شهرين وعشرة أشهر للحصول على الموافقات.
وبدون هذه الخيارات، فإن كبار المستثمرين، الذين قال المحللون إنهم يمكن أن يساعدوا في دفع ما يصل إلى 100 مليار دولار إلى صناديق الاستثمار المتداولة، يواجهون مشكلات إدارة المخاطر. وقالت يشا ياداف، أستاذة القانون في جامعة فاندربيلت، إن ذلك قد يدفع البعض إلى “الابتعاد تماما”.
يمثل التأخير أيضًا عقبة أمام هدف صناعة العملات المشفرة المتمثل في جلب المزيد من منتجات العملات المشفرة المبتكرة إلى السوق.
وقال جون روجليري، رئيس أسواق رأس المال في شركة FalconX، صانع السوق لصناديق الاستثمار المتداولة: “الأسواق تريد حقًا الذهاب إلى هناك، لكن المنظمين هم حراس البوابة”.
في حين أنه ليس من غير المسبوق أن تتطلب الخيارات موافقة مزدوجة، إلا أنه أمر نادر. في حالة أول صندوق استثمار متداول مرتبط بسلعة مادية، وهو صندوق SPDR Gold Shares (NYSE:) ETF، استغرق الأمر أكثر من ثلاث سنوات حتى توافق لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على الخيارات. لم يوقع المنظمون مطلقًا على طلب عام 2010 لإطلاق خيارات على صناديق الاستثمار المتداولة في البلاتين والبلاديوم.
ولم تستجب هيئة الأوراق المالية والبورصات لطلب التعليق. ورفضت لجنة تداول السلع الآجلة التعليق.
سعت ناسداك، وCBOE، وNYSE Arca، التي تدرج صناديق الاستثمار المتداولة، في يناير/كانون الثاني للحصول على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة لإطلاق الخيارات، وفقا للإشعارات على مواقعها الإلكترونية. وقال بنك CBOE إنه يتوقع إدراج الخيارات “في وقت لاحق من عام 2024”.
يتعين على شركة مقاصة الخيارات (OCC)، التي تقوم بمسح خيارات البورصات، أن تسعى للحصول على موافقة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) لتصفية وتسوية المنتجات القائمة على السلع الأساسية. وقالت OCC إنها تعمل مع الجهات التنظيمية للحصول على الموافقات المطلوبة، لكنها رفضت التعليق على الإطار الزمني المحتمل.
ومن المقرر أن يجتمع بعض المديرين التنفيذيين للبورصة مع مسؤولي هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) لمناقشة المشكلة قريبًا، وفقًا لشخص آخر مطلع على الأمر.
قال آدم سزي، رئيس منتج الأصول الرقمية في شركة Global X، التي سحبت طلبها الخاص للحصول على صندوق استثماري متداول للبيتكوين، يوم الثلاثاء، إنه بالنظر إلى أن هيئة الأوراق المالية والبورصة استغرقت 10 سنوات للموافقة على صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة، فإن التأخير في الخيارات لن يكون مفاجئًا.
“ربما لا تكون بضعة أشهر أخرى للخيارات المدرجة طويلة في المخطط الكبير للأشياء.”