© رويترز. راكب دراجة ومارة يمرون أمام شاشات إلكترونية تعرض متوسط أسهم نيكي الياباني خارج شركة وساطة في طوكيو، اليابان، 22 فبراير 2024. رويترز/إيسي كاتو
بقلم أنكور بانيرجي وراي وي
سنغافورة (رويترز) – قفزت الأسهم اليابانية إلى ذروة قياسية يوم الخميس لتكسر مستويات شوهدت آخر مرة في 1989 خلال الأيام الذهبية لاقتصاد الفقاعة، إذ تجتذب التقييمات الرخيصة وإصلاحات الشركات الأموال الأجنبية بحثا عن بدائل للأسواق الصينية المتضررة. وارتفع متوسط السهم بنحو 2% إلى 39 ألف نقطة، متجاوزًا المستوى القياسي السابق خلال اليوم البالغ 38957.44 نقطة والذي تم لمسه في يوم التداول الأخير من عام 1989. وفي ذلك اليوم، أغلق المؤشر الرئيسي عند 38915.87.
إن السنوات الـ 34 التي استغرقتها استعادة مكانتها تعد رقما قياسيا أيضا بالنسبة لسوق رئيسية، وهي أطول بعقد من الزمن الذي استغرقته وول ستريت لتعويض خسائرها من انهيار عام 1929 والكساد الكبير.
وقال ريتشارد كاي، مدير المحفظة في كومجيست ومقره اليابان: “من الصعب المبالغة في تقدير التأثير النفسي على الشعب الياباني لعودة مؤشر نيكي، حيث لم يشهد جيل كامل هذا المستوى من قبل”.
وقال “إن جاذبية السوق يمكن أن تجتذب كميات غير متوقعة من السيولة المحلية”.
وارتفع المؤشر بنحو 17% هذا العام بعد ارتفاعه 28% في 2023، عندما كانت البورصة الآسيوية الكبرى الأفضل أداء. وبالمقارنة، ارتفع مؤشر ناسداك للتكنولوجيا الثقيلة بنسبة 43% العام الماضي، وسيرتفع بنسبة 6% حتى الآن في عام 2024.
وتحدى ارتفاع مؤشر نيكي الركود في اليابان والحروب في أوروبا والشرق الأوسط وصدمة التضخم العالمية وارتفاع أسعار الفائدة في جميع أنحاء العالم. وساعد التعرض التجاري في عزلها عن تدهور الطلب المحلي في حين أدى ضعف العملة إلى تعزيز أرباح المصدرين.
كما يرسم هذا الإنجاز أخيرًا خطًا تحت عقود من الأداء الباهت الذي أبعد المستثمرين العالميين.
تعمل التغييرات في حوكمة الشركات في اليابان على زيادة عمليات إعادة الشراء وتفكيك الممتلكات المشتركة، ويعمل الأجانب الآن على تحفيز الارتفاع مع أمثال الاستثمارات الكبيرة من وارن بافيت في عام 2020، مما يسلط الضوء على التقييمات الجذابة.
وضخ المستثمرون الأجانب 6.3 تريليون ين (42 مليار دولار) في سوق الأسهم العام الماضي. وأنفقوا صافي 1.16 تريليون ين في الأسهم اليابانية في يناير.
موسم الأرباح القوي وانخفاض الين، الذي عاد إلى ما يقرب من 150 دولارًا لكل دولار، بالإضافة إلى التوقعات بأن بنك اليابان سيلتزم بالسياسة النقدية فائقة التساهل لفترة من الوقت، قد عزز السوق في بداية عام 2024.
وأظهر استطلاع مديري الصناديق الآسيوية الذي أجراه بنك أوف أميركا لشهر فبراير/شباط أن “التفاؤل بشأن اليابان لا يزال سليماً”.
وتوقع ما يقرب من واحد من كل ثلاثة مشاركين عوائد مكونة من رقمين من سوق الأوراق المالية اليابانية في الأشهر الـ 12 المقبلة. وقال محللو بنك أوف أمريكا: “إنها، إلى حد بعيد، السوق المفضلة في المنطقة”، مع ميل مديري الصناديق نحو أسهم أشباه الموصلات والبنوك.
وأظهر استطلاع أجرته رويترز ونشر في 22 فبراير أن المحللين رفعوا توقعات نهاية العام من 35 ألف نقطة في نوفمبر ليتوقعوا الآن أن يصل مؤشر نيكي إلى 39 ألفًا في نهاية عام 2024.
الأن و لاحقا
وتعيد ارتفاعات مؤشر نيكي الشاهقة إلى الأذهان سنوات الازدهار في الثمانينيات وذكريات الانهيار في السوق وغيرها من الأصول التي أدت إلى الانكماش و”العقد الضائع” في اليابان، الأمر الذي ترك ندوباً على جيل كامل من المستثمرين.
وبعد ثلاثة عقود من الزمن، أصبح الزبد أقل بكثير الآن ولا توجد بوادر أزمة وشيكة مع ارتفاع معدل التضخم إلى ما يزيد قليلا عن 2% وازدهار أرباح الشركات على الرغم من انزلاق الاقتصاد إلى الركود في نهاية العام الماضي.
وكانت شركة Fast Retailing Co المالكة لشركة Uniqlo، وشركة Advantest Corp لاختبار الرقائق، وشركة تصنيع أدوات الرقائق Tokyo Electron، من بين الشركات التي تقف وراء الارتفاع، مقارنة بأسهم البنوك والعقارات قبل ثلاثة عقود.
وقال جونيتشي إينوي، رئيس الأسهم اليابانية في جانوس هندرسون: “كانت باهظة الثمن للغاية في عامي 1989 و1990. ولا تزال معقولة هذه المرة”.
ارتفعت نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة للأسهم اليابانية، وهو مقياس شائع للتقييم، إلى أعلى من 50 في عصر الفقاعة، وتبلغ حاليًا 20.5 لمؤشر نيكاي، مقارنة بـ 25 لـ ناسداك و20.4 لـ، وفقًا لبيانات ريفينيتيف.
الرياح الخلفية
كما استفادت السوق اليابانية من الدفعة القوية لإصلاح الشركات من جانب البورصة نفسها والتوقيت المصادف لأدائها – فقد حققت مكاسب بينما كانت الصين في تراجع.
نظرًا لأن مؤشر نيكي شهد أداءً قويًا، انخفض مؤشر هونج كونج بنسبة 7٪ في عام 2024، بعد انخفاضه بنسبة 14٪ في العام الماضي، ويقترب مؤشر CSI300 الصيني الممتاز من أدنى مستوياته منذ خمس سنوات، مما أدى إلى إبعاد الأموال.
يقول المخصصون إن بعضاً من ذلك على الأقل يجد طريقه إلى اليابان، حيث كانت الصناديق العالمية أقل من وزن السوق لسنوات، بينما كان أداء الأسهم الأمريكية والصينية جيداً.
ومن المؤكد أن ضعف الين قد أدى إلى تآكل العائدات بالدولار، ويشعر المستثمرون بالقلق بشأن التحركات المفاجئة للعملة في أي من الاتجاهين، حيث تحاول اليابان رسم مسار للخروج من تراجع الانكماش وأسعار الفائدة السلبية.
لكن الخطوات التي اتخذتها بورصة طوكيو العام الماضي لدفع الشركات ذات الأسهم ذات الأداء الضعيف إلى تحسين استخدام رأس المال أدت إلى تحسن أساسيات المستثمرين، مع عمليات إعادة شراء قياسية للأسهم، فضلا عن تفكيك ملكية الأسهم المشتركة غير المنتجة.
وقالت البورصة الشهر الماضي إن ما يقرب من نصف الشركات في القسم الرئيسي في بورصة طوكيو استجابت لدعوة للكشف عن خطط لتحسين كفاءة رأس المال، حيث أصدرت لأول مرة قائمة بأسماء أولئك الذين امتثلوا.
يقول المستثمرون إن الكومة النقدية للشركات – التي بلغت 555 تريليون ين في عام 2022 – يمكن أن تدفع مقابل الكثير من عمليات إعادة الشراء، في حين أن اكتناز الأسر البالغ 2.1 كوادريليون ين نقدًا يمكن أن يؤدي أيضًا إلى زيادة مكاسب الأسعار مع وجود زخم لسحبها إلى السوق.