تقول KKR أن التصحيح العقاري في الصين قد يكون في منتصف الطريق فقط

بكين – من المرجح أن المشاكل العقارية في الصين لن تنتهي بعد، ويجب معالجة مشاكل الصناعة بسرعة إذا كان لنمو الناتج المحلي الإجمالي الإجمالي أن ينتعش بشكل ملحوظ، وفقًا لتقرير صدر يوم الخميس عن شركة الاستثمار العالمية KKR.

هذه إحدى الخلاصتين الرئيسيتين من الرحلة الأخيرة إلى الصين التي قام بها رئيس قسم توزيع الأصول العالمية والكلية في الشركة، هنري ماكفي. وكانت هذه زيارته الرابعة خلال ما يزيد قليلاً عن عام.

وقال في التقرير الذي يعد تشانغتشون هوا، كبير الاقتصاديين في شركة KKR للصين الكبرى، من بين المؤلفين المشاركين: “إن صناعة العقارات المبنية بشكل أساسي تحتاج إلى معالجة – وبسرعة”.

وقال ماكفي “ثانيا، يجب استعادة الثقة لدفع المدخرات إلى الانخفاض”، مشيرا إلى أن ذلك سيحفز المستهلكين والشركات على الإنفاق على الارتقاء إلى منتجات ذات جودة أعلى، كما روجت السلطات الصينية.

وكانت العقارات والقطاعات المرتبطة بها تمثل ذات يوم نحو خمس اقتصاد الصين أو أكثر، اعتماداً على اتساع نطاق حسابات المحللين. وتراجعت صناعة العقارات في السنوات القليلة الماضية بعد الحملة التي شنتها بكين على اعتماد المطورين الكبير على الديون لتحقيق النمو.

واستنادا إلى مقارنات مع تصحيحات الإسكان في الولايات المتحدة واليابان وأسبانيا، فإن “تصحيح سوق الإسكان في الصين قد يكون في منتصف الطريق فقط” من حيث عمقه، حسبما ذكر تقرير KKR.

وقال التقرير “يجب أن يتعرض السعر والحجم لضغوط لإنهاء دورة التطهير”. “حتى الآن، على الرغم من ذلك، كان هناك انكماش في الحجم إلى حد كبير.”

وفي حين أن تقرير KKR لم يقدم الكثير من التفاصيل حول التوقعات المتعلقة بسياسة عقارية محددة، إلا أن المؤلفين قالوا إن المزيد من الإجراءات التي تتخذها بكين لتحسين قطاع العقارات في الصين “يمكن أن تغير تصور المستثمرين بشكل ملموس”.

وسط التوترات الجيوسياسية، تراجع سوق العقارات في البلاد و انخفاض في الأسهم لقد أعطت العديد من المستثمرين المؤسسيين الأجانب وقفة بشأن الاستثمار في الصين.

وقال تقرير KKR: “وفقًا لبعض أعمال المسح الخاصة بنا، فكر العديد من الموزعين في تقليل التعرض للصين إلى 5-6٪، بانخفاض من 10-12٪ اليوم في وقت نعتقد أن الأساسيات في الاقتصاد من المحتمل أن تصل إلى أدنى مستوياتها”.

لقد فاقت الكثير من البيانات الصينية الرسمية التي ستصدر في بداية العام توقعات المحللين.

وقال مسؤولون صينيون إن قطاع العقارات لا يزال في فترة من التكيف، في حين تغير بكين تركيزها نحو التصنيع وما تعتبره “تطويرًا عالي الجودة”.

كما أصدرت السلطات أيضًا سياسات لتعزيز الدعم المالي لمطوري العقارات المختارين، في حين خففت العديد من الحكومات المحلية – وإن لم تكن بالضرورة المدن الكبرى – قيود شراء المنازل بشكل كبير.

وتتوقع KKR تباطؤًا متواضعًا في نمو الناتج المحلي الإجمالي الصيني إلى 4.7% هذا العام، و4.5% العام المقبل، مع انخفاض العوامل المرتبطة بالعقارات والفيروس إلى النصف من 1.4 نقطة مئوية في عام 2024 إلى انخفاض قدره 0.7 نقطة مئوية في عام 2025.

“خلاصة القول لدينا هي: مع الاستمرار [property] التصحيح بالإضافة إلى بعض الدعم الإضافي المحتمل للسياسة، نعتقد أنه سيستمر [the] وقال ماكفي في بيان منفصل: “يجب أن يعتدل الاقتصاد العام قليلاً خلال السنوات القليلة المقبلة”. وهو أيضًا كبير مسؤولي الاستثمار في الميزانية العمومية لـ KKR.

ومن المتوقع أن تزيد خدمات تقديم الطعام والإقامة وتجارة الجملة بشكل متواضع مساهمتها في النمو في العامين المقبلين، في حين من المتوقع أن تظل الرقمنة والتحول نحو صناعة خضراء أكثر حيادية للكربون أكبر محركات النمو، وفقًا للتقرير.

وبالنسبة للمستثمرين، قال التقرير إن التطور الأكثر أهمية من زيادة الناتج المحلي الإجمالي في الصين سيكون ما إذا كانت السلطات تستطيع تسهيل الأمر على الشركات والأسر للاستفادة من أسواق رأس المال.

“إصلاح البقع الناعمة في [the] وقال ماكفي في البيان إن الاقتصاد، خاصة فيما يتعلق بالإسكان، سيحسن في نهاية المطاف تكلفة رأس المال، وسيسمح أيضًا للشركات الاستهلاكية الجديدة بالوصول إلى أسواق رأس المال بأسعار أفضل على الأرجح إذا كان أداء العقارات والثقة أفضل.

وأعلنت بكين في مارس/آذار هدف الناتج المحلي الإجمالي بنحو 5% لهذا العام. وقال وزير الإسكان والتنمية الحضرية والريفية ني هونغ الشهر الماضي أن المطورين يجب أن تفلس إذا لزم الأمر وأن السلطات ستشجع تطوير الإسكان الميسور التكلفة.

وقد أشارت البيانات الأخيرة إلى بعض الاستقرار في تباطؤ قطاع العقارات. وانخفض المتوسط ​​​​المتحرك لمبيعات المنازل الجديدة على مدى سبعة أيام في 21 مدينة رئيسية بنسبة 34.5٪ على أساس سنوي اعتبارًا من يوم الاثنين، وهو أفضل من الانخفاض بنسبة 45.3٪ المسجل في الأسبوع السابق، وفقًا لشركة نومورا نقلاً عن Wind Information.

وقال بنك نومورا إنه مقارنة بالفترة نفسها من عام 2019، انخفض متوسط ​​المبيعات بنسبة 27.8% فقط حتى يوم الاثنين، مقابل انخفاض بنسبة 47% في الأسبوع السابق، مشيراً إلى أن معظم التحسن حدث في أكبر المدن في الصين.

وقالت KKR إن معظم محفظتها المحلية موجودة في شركات المستهلكين والخدمات، التي تعكس أعمالها كيف ينفق الصينيون في نطاق الدخل المتوسط ​​إلى الأعلى بشكل متواضع لتطوير أنماط حياتهم.

وقال التقرير: “نمو الإيرادات قوي، والهوامش صامدة، والمستهلكون ينفقون على عناصر أقل وضوحا مثل المنازل الذكية، والحيوانات الأليفة، والأنشطة الترفيهية”. “السفر الداخلي قوي أيضًا.”

مبيعات التجزئة ترتفع بنسبة 5.5% أفضل من المتوقع على أساس سنوي في يناير وفبراير، مدعومة بالنمو الكبير في الإنفاق على عطلة رأس السنة القمرية الجديدة.

وعلى المدى الطويل، لا تزال شركة KKR تتوقع أن تتمكن الصين من اتباع سابقة تاريخية في تغيير السياسة لتصبح “أكثر ودية للمستثمرين”.

وقال التقرير: “على الرغم من أن رسالتنا ليست إشارة واضحة يمكن الاعتماد عليها، إلا أنها تذكير – باستخدام التاريخ كدليل لنا – بأنه إذا قامت الصين بتعديل سياساتها المحلية لتكون أكثر ملاءمة للمستثمرين (خاصة أنها فيما يتعلق بإصلاحات جانب العرض)، يمكن أن ينتعش هذا السوق بشكل كبير من المستويات الحالية.