تعد شركة أبل أكبر أسهم بافيت، لكن أطروحته الخندق تواجه أسئلة

بيركشاير هاثاوايكان وارن بافيت لا يزال يستخدم هاتفًا قابلاً للطي في وقت متأخر من عام 2020، بعد أربع سنوات من بدء عملاقه الاستثماري في جمع حصة كبيرة في الشركة التي تصنع أجهزة iPhone.

قال بافيت العام الماضي في الاجتماع السنوي للمساهمين في شركة بيركشاير في أوماها بولاية نبراسكا: “أنا لا أفهم الهاتف على الإطلاق، لكنني أفهم سلوك المستهلك”.

لقد برز في السنوات الأخيرة كواحد من تفاح كبار المبشرين.

وفي نهاية عام 2023، امتلكت بيركشاير حوالي 6% من شركة أبل، وهي حصة تبلغ قيمتها 174 مليار دولار في ذلك الوقت، أو حوالي 40% من القيمة الإجمالية للتكتل. وهذا أكبر بحوالي أربع مرات من ثاني أكبر أسهم عامة لشركة بيركشاير، بنك امريكي، ويجعل الشركة المساهم رقم 2 في شركة Apple، خلف شركة Vanguard فقط.

مع تدفق مستثمري بيركشاير والمشجعين لبافيت البالغ من العمر 93 عامًا إلى أوماها في نهاية هذا الأسبوع لحضور الاجتماع السنوي لعام 2024، من المرجح أن تكون شركة أبل موضوعًا ساخنًا للمناقشة. عملاق التكنولوجيا يوم الخميس ذكرت انخفاض بنسبة 10% على أساس سنوي في مبيعات iPhone، مما أدى إلى انخفاض إجمالي الإيرادات بنسبة 4%. لكن المخزون كان له أفضل يوم منذ أواخر عام 2022 يوم الجمعة ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى خطة إعادة شراء الأسهم بقيمة 110 مليار دولار زيادة الهوامش التي تنتج عن أعمال الخدمات المتنامية.

الرهان على أبل والرئيس التنفيذي تيم كوك لقد أتت ثمارها بشكل جيد بالنسبة لبافيت، الذي قال في عام 2022 إن تكلفة حصة بيركشاير في أبل كانت 31 مليار دولار فقط. وقد ارتفعت استثمارات شركته بنسبة 620% تقريبًا منذ بداية عام 2016.

على الرغم من أنه يصف نفسه بأنه “لاضٍ”، إلا أن بافيت كان لديه منذ فترة طويلة أطروحة متماسكة غير تقنية عن حب شركة أبل. لقد رأى مدى إخلاص مستخدمي Apple لأجهزتهم، ونظر إلى iPhone كمنتج استثنائي يمكن أن يحافظ على إنفاق عملائه داخل نظام Apple البيئي. يسميها الخندق، وهي إحدى الكلمات المفضلة لديه لوصف أعماله المفضلة.

“لدى شركة أبل موقف لدى المستهلكين حيث يدفعون 1500 دولار أو أي شيء آخر مقابل هاتف، وهؤلاء الأشخاص أنفسهم يدفعون 35 ألف دولار مقابل سيارة ثانية،” بافيت قال في اجتماع العام الماضي. “وإذا اضطروا إلى التخلي عن سيارتهم الثانية أو التخلي عن هاتف iPhone الخاص بهم، فسوف يتخلون عن سيارتهم الثانية!”

البيانات في صالحه. وفقًا لدراسة أجرتها شركة Consumer Intelligence Research Partners، تستفيد شركة Apple من ولاء العملاء بنسبة 94%، مما يعني أن تسعة من كل 10 مالكي iPhone الحاليين في الولايات المتحدة يختارون iPhone آخر عند شراء جهاز جديد.

وأشاد بافيت أيضًا بقدرة شركة أبل على إعادة مليارات الدولارات للمساهمين سنويًا من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح، وهي استراتيجية تخصيص رأس المال التي قد يعود الفضل فيها إلى المستثمر الملياردير. عندما سُئل الرئيس التنفيذي لشركة Apple في أ مقابلة 2016 مع صحيفة واشنطن بوست التي يلجأ إليها للحصول على المشورة في اللحظات المحورية، عرض كوك قصة عن علاقته مع بافيت.

“عندما كنت أمضي [the question of] ماذا يجب أن نفعل عند إعادة الأموال النقدية إلى المساهمين، فكرت من يمكنه حقًا أن يقدم لنا نصيحة عظيمة هنا؟ “من الذي لن يكون لديه تحيز؟” قال كوك. “لذلك اتصلت بوارن بافيت. اعتقدت أنه الشخص الطبيعي.”

لقد أظهرت شركة أبل تقديرها لأوراكل أوماها بطرق أخرى.

في عام 2019، نشرت الشركة لعبة iPhone أصلية تسمى “Warren Buffett’s Paper Wizard” والتي يركب فيها صبي الورق من أوماها إلى مسقط رأس شركة Apple في كوبرتينو، كاليفورنيا.

ولكن مع انخفاض حجم أعمال شركة أبل في خمسة من الأرباع الستة الماضية ومع توقع الشركة نموًا منخفضًا من رقم واحد في الربع الحالي، فقد يواجه بافيت أسئلة نهاية هذا الأسبوع في اجتماع المساهمين حول ما إذا كان لا يزال يرى نفس القوة في الشركة. الخندق، لا سيما مع الضغوط التنظيمية المتراكمة حول شركات التكنولوجيا العملاقة.

قلص بافيت حصته في شركة أبل في أواخر العام الماضي، ولو بنسبة 1% فقط. وحتى بعد ارتفاع يوم الجمعة، انخفض السهم بنسبة 3.8٪ في عام 2024، بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 7.5٪.

لم تكن غزوة بيركشاير الأولية لشركة أبل في عام 2016 فكرة بافيت. وبدلا من ذلك، كان الاستثمار بقيادة تيد ويشلر، أحد كبار نوابه، وكان ينظر إليه على أنه تمرير الشعلة إلى الجيل القادم من مديري الاستثمار في بيركشاير.

ولكن في العام التالي، بدأت بيركشاير في شراء المزيد من أسهم شركة أبل، وبدأ بافيت في الحديث عن ذلك. وقال إنه أحب السهم ومنتج الشركة “اللزج”، على الرغم من أنه لم يستخدمه.

وفي عام 2018، قال إن مستخدمي شركة Apple “منغلقون جدًا جدًا، على الأقل نفسيًا وعقليًا” على المنتج والنظام البيئي.

وقال “إن شركة أبل تتمتع بامتياز استهلاكي استثنائي”.

في السنوات الاخيرة وعندما سئل بافيت عن الطريقة التي يمكن بها لشركة بيركشاير الدفاع عن وجود شركة أبل في جزء كبير من محفظتها العامة، قال: “إنها شركة أفضل من أي شركة نمتلكها”. كما أشاد بكوك ووصفه بأنه أحد “أفضل المديرين في العالم”.

الرقم الذي تحب شركة آبل استخدامه للترويج لسلامة أعمالها، على الرغم من انخفاض الإيرادات، هو “2.2 مليار”. هذا هو عدد الأجهزة التي تقول الشركة إنها قيد الاستخدام حاليًا ويشير إلى قاعدة العملاء الضخمة المتاحة مع طرح Apple لخدمات الاشتراك الجديدة.

وقال دان آي، كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة Fort Pitt Capital Group، التي تمتلك أسهم Apple: “بمجرد دخول العملاء إلى النظام البيئي، فإنهم لا يغادرون. لذا، فهي ليست لعبة مضاربة تكنولوجية”. “إنه أشبه بالمعاش السنوي وأعتقد أن هذا ما يراه وارن بافيت أيضًا.”

بالإضافة إلى انخفاض الإيرادات، تواجه شركة Apple تحديات جديدة من اللوائح التنظيمية وضعف الأسواق الخارجية، وكذلك من مايكروسوفت و جوجل التقدم في مجال الذكاء الاصطناعي. بالنسبة للمنظمين، فإن القلق يحيط بالأمر ذاته خندق التي يجدها بافيت جذابة للغاية، وما إذا كان ذلك يمنح الشركة سيطرة احتكارية في سوق الهواتف الذكية.

الحكومة الأمريكية في مارس المزعوم أن شركة Apple تصمم أعمالها لإبقاء العملاء منغلقين. زعمت الدعوى القضائية التي رفعتها وزارة العدل أن منتجات مثل Apple Card واشتراك ألعاب Apple Arcade وiMessage وApple Watch تعمل بشكل أفضل أو فقط مع iPhone، مما يخلق حواجز غير قانونية أمام المنافسة ويجعل الأمر أكثر صعوبة. للمستهلكين للتبديل عندما يحين وقت الترقية.

ومع ذلك، من المتوقع أن تستغرق الدعوى سنوات، مما يدفع أي عقوبات محتملة إلى شركة أبل ومنتجاتها في المستقبل. في هذه الأثناء، ليس هناك ما يشير إلى أن iPhone أصبح أقل أهمية حيث أن الأجهزة الجديدة مثل نظارات الواقع الافتراضي لم تجد سوى جماهير متخصصة، في حين فشلت منتجات الذكاء الاصطناعي الاستهلاكية في الإقلاع.

لم يعبر بافيت عن وجهة نظره علنًا بشأن العقبات التنظيمية التي تواجهها شركة أبل، وستكون هذه أول فرصة للمستثمرين لسؤاله عن هذه القضية منذ الدعوى القضائية التي رفعتها وزارة العدل. لكن بافيت يعرف شيئا قليلا عن التنظيم – السوقان الأكثر نشاطا فيهما هما السكك الحديدية والتأمين.

في مذكرة للعملاء في وقت سابق من هذا الشهر، لم يتعمق توني ساكوناغي، محلل بيرنشتاين، في المخاوف التنظيمية، لكنه ذكر أنه لا يعتقد أن دعوى وزارة العدل سوف “تهدد بشكل خطير” قوة النظام البيئي لشركة أبل.. وقال أيضًا إن اتباع خطى بافيت في الدخول والخروج من شركة أبل يعد استراتيجية قوية لكسب المال.

وكتب ساكوناجي: “على الرغم من سمعته كمستثمر طويل الأجل في الشراء والاحتفاظ، إلا أن وارن بافيت كان منضبطًا بشكل ملحوظ في الإضافة إلى مركزه في شركة أبل عندما تكون رخيصة نسبيًا والتقليص عندما تكون باهظة الثمن نسبيًا”. وشجع المستثمرين على “أن يكونوا مثل بافيت”.

من المحتمل أن يكون بافيت سعيدًا بإعلان شركة أبل هذا الأسبوع بشأن برنامج إعادة الشراء الموسع. إنها ممارسة كان يعشقها منذ فترة طويلة.

وقال في عام 2018: “عندما أشتري شركة Apple، أعلم أن شركة Apple ستعيد شراء الكثير من الأسهم”.

ويحب أن يلاحظ كيف تؤدي عمليات إعادة الشراء إلى الحصول على حصة أكبر في الشركة دون شراء المزيد من الأسهم.

“إن حسابات إعادة الشراء تمضي ببطء، ولكنها يمكن أن تكون قوية مع مرور الوقت،” بافيت قال في 2021.

كما قامت شركة أبل بزيادة أرباحها بنسبة 4%، وأشارت إلى أنها ستواصل رفعها سنويا.

كان بافيت متحمسًا بشأن استراتيجية عائد رأس المال لشركة التكنولوجيا العملاقة في الاجتماع السنوي للتكتل العام الماضي، مشيرًا إلى أنها ساعدت بيركشاير في امتلاك قطعة أكبر من الكعكة. على عكس شركة التأمين Geico وشركة بناء المنازل Clayton Homes، التي تمتلكها شركته بالكامل، يمكن لشركة Berkshire الاستمرار في زيادة حصتها في Apple، وهي حقيقة ذكّر المستثمرين بها في الاجتماع.

وقال بافيت: “الشيء الجيد في شركة أبل هو أننا نستطيع الصعود”.