من المؤكد أن العملات المشفرة زادت سرعتها منذ نفس الوقت من العام الماضي، حيث وصلت الأسعار إلى مستوى 70000 دولار في هذه الأشهر القليلة.
لم يمض وقت طويل حتى كان الناس يندبون عبارة “ماتت العملات المشفرة” ويشبهونها بظاهرة هوس التوليب سيئة السمعة. ومع ذلك، فقد اتخذت الأمور بالتأكيد منعطفًا إيجابيًا منذ الأيام المظلمة لـ LUNA وFTX. نحن نشهد زيادة في الاعتماد المؤسسي للأصول الرقمية. وصلت Bitcoin للتو إلى مليار معاملة في وقت سابق من هذا الشهر. تتدفق الأموال على العديد من صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة، مع وجود مؤسسات مالية ذات سمعة طيبة مثل Wells Fargo التي تتمتع ببعض المزايا في اللعبة. من الواضح أن الأمور تبدو أفضل من أي وقت مضى بالنسبة للعملات المشفرة، ولكن لماذا لا يزال بعض أكبر الأسماء في مجال التمويل، مثل جيمي ديمون (الرئيس التنفيذي لشركة جي بي مورغان)، يدينها؟
التكنولوجيا حقيقية.
لا أشك في أن تقنية blockchain تمثل طفرة تكنولوجية مدمرة للغاية. إن العلم والرمز الكامن وراء ذلك أمر منطقي، وبالتأكيد سيحقق فائدة في المستقبل القريب. من المحتمل جدًا أن نشهد زيادة في اعتماد هذه التكنولوجيا في مجال أمن الإنترنت الحديث والخدمات المالية والعديد من القطاعات الأخرى. على الرغم من وجود خطر اختراق المحفظة أو النظام، واحتمال زيادة خطر غسل الأموال، أعتقد أنه يمكن التخفيف من هذه الأمور من خلال التطوير الكافي في تكنولوجيا التتبع وأمن المحفظة بشكل عام.
العملات المشفرة كأداة للتحوط من التضخم لا تبدو سيئة للغاية.
واحدة من أكبر الحجج للاستثمار في العملات المشفرة هي أن قيمة الدولار غير مؤكدة. منذ أن قام نيكسون بتعليق معيار الذهب، كانت الحكومة الأمريكية تطبع الدولارات الجديدة بالتريليونات. ومن الواضح أن القوة الشرائية لأموالنا لا تكون في كثير من الأحيان تحت سيطرتنا. على هذا النحو، غالبًا ما نرى المستثمرين يتدفقون على الأصول الملموسة الأخرى التي تحمل قيمتها – مثل الذهب والفضة والمعادن الثمينة الأخرى. ينظر الأشخاص الأكثر ذكاءً إلى بعض العملات المشفرة كوسيلة للتحوط ضد التضخم. والقاسم المشترك بين هذه الخيارات هو ندرتها. المعادن الثمينة هي ظاهرة تحدث بشكل طبيعي، وبعض العملات المشفرة مثل البيتكوين لها عرض ثابت. ويبدو أن الاحتفاظ بمثل هذه الأصول بدلا من النقد، الذي يتم طباعته من لا شيء، يبدو أكثر منطقية في هذه الظروف الاقتصادية المضطربة.
التقييم هو المشكلة.
على الرغم من أنني أتفق مع التكنولوجيا والهدف الاستثماري العام، إلا أن ما لا أستطيع أن أتجاهله هو التقييم. من الصعب جدًا تحديد مبلغ جيد لدفع ثمن هذه الرموز المميزة. عند حساب القيمة الجوهرية للسهم، ليس من الصعب سحب البيانات المالية للشركة وإجراء تحليل شامل باستخدام نماذج التقييم – يعد نموذج التدفق النقدي الحر المخصوم أحد أكثر النماذج شيوعًا. ويستند التقييم الناتج على أساسيات سليمة وملموسة. ومع ذلك، هناك وضوح أقل بكثير عند تحديد القيمة العادلة التي يجب دفعها مقابل رمز العملة المشفرة. حتى لو نجحت التكنولوجيا (وهو ما تفعله بالفعل!)، فكيف نعرف ما إذا كانت قيمة عملة البيتكوين تساوي 7 دولارات أو 70000 دولار؟ تبا، ربما حتى 700000 دولار ممكن. سواء كانت العملة مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها أو صحيحة، فغالبًا ما يكون الأمر متروكًا للمضاربة. على الرغم من وجود طرق مقترحة لتحديد القيمة الجوهرية لهذه الرموز المميزة، إلا أنها غالبًا لا تكون متجذرة في مقاييس ملموسة. لا أستطيع حقًا أن أقرر ما هو الأسوأ – ترك دولاراتي تموت ببطء بسبب التضخم، أو شراء رمز مميز يتم تحديد قيمته “العادلة” من قبل المستثمرين.
الخط السفلي
في رأيي، خلاصة القول هي أن الاستثمار في العملات المشفرة اليوم يظل مجرد تكهنات. على الرغم من التفاؤل الأخير في مجال العملات المشفرة، إلا أن المشكلة الأساسية المتمثلة في التقييم لا تزال قائمة. أنا لست ضد التغيير – في الواقع، أنا أؤيد تمامًا عالمًا متكاملاً مع العملات المشفرة وتقنية blockchain إذا كان من الممكن حل المشكلات التنظيمية والأمنية الحالية في المستقبل القريب. ما أتحدث عنه هو العملة المشفرة كاستثمار، إلى جانب الأسهم والسندات وأدوات الاستثمار الأخرى. سأعترف بأنني أمتلك بعضًا من البيتكوين و، لكن الأمر مجرد تكهنات أكثر من أي شيء آخر. إنه بالكاد يشبه الاستثمار في الأعمال التجارية وآفاق نموها.