واشنطن – خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء سعر الفائدة الرئيسي بمقدار ربع نقطة مئوية، وهو التخفيض الثالث على التوالي والذي جاء بنبرة تحذيرية بشأن التخفيضات الإضافية في السنوات المقبلة.
وفي خطوة توقعتها الأسواق على نطاق واسع، خفضت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية سعر الفائدة على الاقتراض لليلة واحدة إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 4.25% و4.5%، لتعود إلى المستوى الذي كانت عليه في ديسمبر 2022 عندما كانت أسعار الفائدة تتحرك نحو الأعلى.
وعلى الرغم من أنه لم يكن هناك قدر كبير من الغموض حول القرار نفسه، إلا أن السؤال الرئيسي كان حول ما سيشير إليه بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن نواياه المستقبلية مع بقاء التضخم بشكل ثابت فوق الهدف والنمو الاقتصادي قوي إلى حد ما، وهي ظروف لا تتزامن عادة مع تخفيف السياسة.
عند تقديم التخفيض بمقدار 25 نقطة أساس، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه من المحتمل أن يخفض فقط مرتين أخريين في عام 2025، وفقًا لمصفوفة “نقطة الرسم البياني” التي يتم مراقبتها عن كثب لتوقعات أسعار الفائدة المستقبلية للأعضاء الأفراد. يشير التخفيضان إلى تقليص نوايا اللجنة إلى النصف عندما تم تحديث المخطط آخر مرة في سبتمبر.
وبافتراض زيادات ربع نقطة مئوية، أشار المسؤولون إلى تخفيضين إضافيين في عام 2026 وآخر في عام 2027. وعلى المدى الطويل، تتوقع اللجنة أن يصل سعر الفائدة “المحايد” إلى 3٪، أي أعلى بمقدار 0.1 نقطة مئوية من تحديث سبتمبر مع انحراف المستوى تدريجيًا. أعلى هذا العام.
“مع إجراء اليوم، قمنا بتخفيض سعر الفائدة بمقدار نقطة مئوية كاملة من ذروته، وأصبح موقف سياستنا الآن أقل تقييدًا بشكل ملحوظ.” جيروم باول قال في مؤتمره الصحفي بعد الاجتماع. “وبالتالي يمكننا أن نكون أكثر حذرا ونحن نفكر في إجراء المزيد من التعديلات على سعر الفائدة لدينا.”
وأضاف: “اليوم كان القرار أقرب لكننا قررنا أنه القرار الصحيح”.
بيعت الأسهم بعد إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي بحدة، أغلق مؤشر داو جونز الصناعي منخفضًا بأكثر من 1100 نقطة بينما ارتفعت عوائد سندات الخزانة. قلصت أسعار العقود الآجلة توقعات التخفيضات في عام 2025، وفقًا لمقياس FedWatch الخاص بمجموعة CME.
وقال باول: “لقد تحركنا بسرعة كبيرة للوصول إلى هنا، وأعتقد أننا نتحرك بشكل أبطأ للمضي قدمًا”.
للاجتماع الثاني على التوالي، اعترض أحد أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة: أرادت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، بيث هاماك، أن يحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على المعدل السابق. صوتت المحافظ ميشيل بومان بلا في نوفمبر، وهي المرة الأولى التي يصوت فيها المحافظ ضد قرار سعر الفائدة منذ عام 2005.
يحدد سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ما تتقاضاه البنوك من بعضها البعض مقابل الإقراض لليلة واحدة، ولكنه يؤثر أيضًا على مجموعة متنوعة من ديون المستهلكين مثل قروض السيارات وبطاقات الائتمان والرهون العقارية.
لم يتغير البيان الذي صدر بعد الاجتماع إلا قليلاً فيما يتعلق بتعديل “مدى وتوقيت” المزيد من التغييرات في أسعار الفائدة، وهو تحول طفيف في اللغة عن اجتماع نوفمبر. وقال جولدمان ساكس إن التعديل “يشير إلى تباطؤ وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل”.
تغير في النظرة الاقتصادية
وجاء الخفض على الرغم من أن اللجنة رفعت توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2024 بأكمله إلى 2.5%، أي أعلى بمقدار نصف نقطة مئوية عن سبتمبر. ومع ذلك، يتوقع المسؤولون في السنوات التالية أن يتباطأ الناتج المحلي الإجمالي إلى توقعاته طويلة المدى البالغة 1.8%.
أدت التغييرات الأخرى في ملخص التوقعات الاقتصادية إلى قيام اللجنة بخفض معدل البطالة المتوقع هذا العام إلى 4.2%، في حين تم دفع التضخم الرئيسي والأساسي وفقًا للمقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أعلى إلى تقديرات 2.4% و2.8% على التوالي، وهي نسبة أعلى قليلاً من توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي. تقديرات سبتمبر وأعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.
يأتي قرار اللجنة مع ثبات التضخم ليس فقط فوق هدف البنك المركزي ولكن أيضًا في حين يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن ينمو الاقتصاد بمعدل 3.2٪ في الربع الرابع ويحوم معدل البطالة حول 4٪.
على الرغم من أن هذه الظروف ستكون أكثر اتساقًا مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة أو إبقائها كما هي، إلا أن المسؤولين يشعرون بالقلق من إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة للغاية والمخاطرة بحدوث تباطؤ غير ضروري في الاقتصاد. وعلى الرغم من البيانات الكلية التي تشير إلى عكس ذلك، أشار تقرير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في وقت سابق من هذا الشهر إلى أن النمو الاقتصادي لم يرتفع إلا “بشكل طفيف” في الأسابيع الأخيرة، مع مؤشرات على تراجع التضخم وتباطؤ التوظيف.
علاوة على ذلك، سيتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتعامل مع تأثير السياسة المالية في عهد الرئيس المنتخب دونالد ترامب، الذي أشار إلى خطط التعريفات الجمركية وتخفيضات الضرائب وعمليات الترحيل الجماعي التي يمكن أن تؤدي جميعها إلى التضخم وتعقد مهمة البنك المركزي.
وقال باول عن خطط ترامب: “علينا أن نأخذ وقتنا، وألا نتسرع ونجري تقييما دقيقا للغاية، ولكن فقط عندما نرى بالفعل ما هي السياسات وكيف تم تنفيذها”. “نحن لسنا في هذه المرحلة.”
تطبيع السياسة
وأشار باول إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة هي محاولة لإعادة ضبط السياسة لأنها لا تحتاج إلى أن تكون مقيدة في ظل الظروف الحالية.
“نعتقد أن الاقتصاد موجود [a] مكان جيد حقا. نعتقد أن السياسة في وضع جيد حقًا”.
ومع تحرك يوم الأربعاء، سيكون بنك الاحتياطي الفيدرالي قد خفض أسعار الفائدة بمقدار نقطة مئوية كاملة منذ سبتمبر، وهو الشهر الذي اتخذ خلاله خطوة غير عادية بخفضها بمقدار نصف نقطة. يفضل بنك الاحتياطي الفيدرالي عمومًا التحرك صعودًا أو هبوطًا بزيادات أصغر بمقدار ربع نقطة حيث يزن تأثير تصرفاته.
وعلى الرغم من التحركات القوية نحو الأسفل، اتخذت الأسواق الاتجاه المعاكس.
ارتفعت معدلات الرهن العقاري وعوائد سندات الخزانة بشكل حاد خلال هذه الفترة، مما قد يشير إلى أن الأسواق لا تعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون قادرًا على خفض المزيد. وقفز عائد سندات الخزانة لأجل عامين الحساس للسياسة إلى 4.3%، مما جعله أعلى من نطاق سعر الفائدة الفيدرالي.
وفي إجراء ذي صلة، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتعديل السعر الذي يدفعه على تسهيلات إعادة الشراء لليلة واحدة إلى الحد الأدنى لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. ويستخدم ما يسمى بمعدل ON RPP كحد أدنى لسعر الفائدة على الأموال، والذي كان ينجرف نحو الطرف الأدنى من النطاق المستهدف.
