جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لبنك جيه بي مورجان تشيس، يدلي بشهادته خلال جلسة استماع لجنة الشؤون المصرفية والإسكان والشؤون الحضرية بمجلس الشيوخ بعنوان الرقابة السنوية لشركات وول ستريت، في مبنى هارت في 6 ديسمبر 2023.
توم ويليامز | Cq-roll Call, Inc. | صور جيتي
جيمي ديمون يعتقد أسهم ج. ب. مورجان تشيس غالية الثمن.
كانت تلك هي الرسالة التي وجهها الرئيس التنفيذي للبنك منذ فترة طويلة للمحللين يوم الاثنين خلال الاجتماع السنوي للمستثمرين في بنك جيه بي مورجان. عندما تم الضغط عليه بشأن توقيت التعزيز المحتمل لبرنامج إعادة شراء أسهم البنك، لم يلطف ديمون الكلمات.
وقال ديمون: “أريد أن أوضح الأمر حقًا، حسنًا؟ لن نعيد شراء الكثير من الأسهم بهذه الأسعار”.
شهد بنك جيه بي مورجان، أكبر بنك أمريكي من حيث الأصول، ارتفاع أسهمه بنسبة 40٪ خلال العام الماضي، لتصل إلى أعلى مستوى لها في 52 أسبوعًا عند 205.88 دولارًا يوم الاثنين قبل أن تؤثر تعليقات ديمون على السهم. يتفوق هذا الأداء على مدار 12 شهرًا على البنوك الأخرى، وخاصة الشركات الصغيرة التي تتعافى من الأزمة المصرفية الإقليمية لعام 2023.
كما أنه يجعل السهم باهظ الثمن نسبيًا عند قياسه بالسعر إلى القيمة الدفترية الملموسة، وهو مقياس صناعي شائع الاستخدام. تم تداول أسهم JPMorgan مؤخرًا بحوالي 2.4 ضعف القيمة الدفترية.
‘خطأ’
وقال ديمون: “إن إعادة شراء أسهم شركة مالية تزيد بشكل كبير عن ضعف القيمة الدفترية الملموسة يعد خطأً”. “نحن لن نفعل ذلك.”
تصريحات ديمون حول أسهم شركته، بالإضافة إلى إقراره بأنه قد يكون على وشك التقاعدوأدى ذلك إلى انخفاض أسهم البنك بنسبة 4.5٪ يوم الاثنين.
لكي نكون واضحين، قام بنك جيه بي مورجان بإعادة شراء أسهمه بموجب خطة إعادة الشراء المعتمدة مسبقًا. واستأنف البنك عمليات إعادة الشراء في أوائل العام الماضي بعد ذلك أخذ وقفة لبناء رأس المال تحت المبادئ التوجيهية الجديدة المتوقعة.
إن توجيهات ديمون تعني ببساطة أنه من غير المرجح أن يتم تعزيز البرنامج في أي وقت قريب. كتب تشارلز بيبودي، محلل شركة Portales Partners، في مذكرة بحثية لشهر مارس، أنه من المرجح أن يشتري بنك JPMorgan أسهمًا بقيمة 2 مليار دولار إلى 2.5 مليار دولار على أساس ربع سنوي.
كثيرا ما قاوم الرئيس التنفيذي لبنك جيه بي مورجان الضغوط من المستثمرين والمحللين الذين اعتبرهم قصيري النظر. عندما كانت أسعار الفائدة منخفضة، احتفظ ديمون بمستويات عالية نسبيا من النقد، بدلا من ضخ الأموال في سندات منخفضة العائد وطويلة الأجل. وقد ساعد ذلك جي بي مورجان على التفوق على المقرضين الآخرين، بما في ذلك بنك امريكيعندما قفزت أسعار الفائدة إلى أعلى.
مخاطر لا يتم تقديرها
إن رغبة ديمون في اكتناز الأموال النقدية لا ترجع فقط إلى قواعد رأس المال الوشيكة. وفي عدة مناسبات يوم الاثنين، قال إنه “متشائم بحذر” بشأن المخاطر الاقتصادية، بما في ذلك تلك المرتبطة بالتضخم وأسعار الفائدة والجغرافيا السياسية وعكس برامج شراء السندات التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
وقال ديمون إن الأسواق لا تقدر هذه المخاطر حاليًا. على سبيل المثال، قال ديمون إن أسعار سندات الشركات عالية الجودة لا تعكس بشكل كافٍ احتمال حدوث ضغوط مالية.
وقال ديمون: “إن انتشار الائتمان من الدرجة الاستثمارية، والذي هو تقريبًا أدنى مستوى له على الإطلاق، سيكون خاطئًا تمامًا”. “أنها فقط مسألة وقت.”
منذ عام 2022، لقد حذر ديمون “الإعصار” الاقتصادي الناجم عن المخاطر الجيوسياسية والتشديد الكمي. في حين أن القوة المستمرة للاقتصاد فاجأت الكثيرين في وول ستريت، بما في ذلك ديمون، إلا أن مخاوفه أثرت في عملية صنع القرار منذ ذلك الحين.
وقال يوم الاثنين: “لقد كنا متسقين للغاية: إذا ارتفع المخزون، فسنشتري أقل”. “عندما ينزل سنشتري المزيد.”