يتحدث راي داليو، الرئيس المشارك والمدير التنفيذي المشارك للاستثمار في Bridgewater Associates، خلال مؤتمر Skybridge Capital SALT نيويورك 2021.
بريندان ماكديرميد | رويترز
كما نفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة الأول على الرغم من خفض الإنفاق الحكومي منذ بداية جائحة كوفيد-19، أشار المستثمر الملياردير راي داليو إلى أن الاقتصاد الأميركي لا يزال يواجه “كمية هائلة من الديون”.
البنك المركزي يوم الاربعاء خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 50 نقطة أساس تتراوح أسعار الفائدة على القروض الشخصية بين 4.75% و5%. ولا يحدد هذا المعدل تكاليف الاقتراض قصيرة الأجل بالنسبة للبنوك فحسب، بل يؤثر أيضًا على العديد من المنتجات الاستهلاكية مثل الرهن العقاري وقروض السيارات وبطاقات الائتمان.
وقال مؤسس شركة بريدجووتر أسوشيتس في مقابلة مع برنامج “سكواك بوكس آسيا” على شبكة سي إن بي سي يوم الخميس: “إن التحدي الذي يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي هو الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي لتكون جيدة للدائن، مع الحفاظ عليها غير مرتفعة للغاية بحيث تصبح مشكلة بالنسبة للمدين”، مشيرا إلى صعوبة هذا “العمل المتوازن”.
وأفادت وزارة الخزانة الأميركية مؤخرا أن الحكومة أنفقت أكثر من تريليون دولار هذا العام على مدفوعات الفائدة على دينها الوطني البالغ 35.3 تريليون دولاروتزامنت هذه الزيادة في تكاليف خدمة الدين أيضًا مع ارتفاع كبير في عجز الميزانية الأمريكية في أغسطس/آب، والذي يقترب من 2 تريليون دولار لهذا العام.
وفي يوم الأربعاء، أدرج داليو الديون والمال والدورة الاقتصادية كأحد القضايا التي يجب أن تناقشها القمة. القوى الخمس الكبرى وفي إطار توسيعه لنقطة طرحها يوم الخميس، قال إنه مهتم بشكل عام “بالكم الهائل من الديون التي تخلقها الحكومات وتستثمرها البنوك المركزية. لم أكن لأشهد مثل هذه الكميات الهائلة من الديون في حياتي”.
وقد اتخذت الحكومات في جميع أنحاء العالم تسجيل أعباء الديون خلال الوباء لتمويل حزم التحفيز والتدابير الاقتصادية الأخرى منع الانهيار.
وعندما سُئل عن توقعاته وما إذا كان يرى حدثًا ائتمانيًا وشيكًا، أجاب داليو أنه لا يرى ذلك.
وقال “أرى انخفاضًا كبيرًا في قيمة هذا الدين من خلال مزيج من أسعار الفائدة الحقيقية المنخفضة المصطنعة، لذلك لن يتم تعويضك”.
وفي حين أن الاقتصاد “في حالة توازن نسبي”، أشار داليو إلى أن هناك كمية “هائلة” من الديون التي تحتاج إلى تجديدها وبيعها أيضا، وهي ديون جديدة أنشأتها الحكومة.
إن ما يقلق داليو هو أن الرئيس السابق دونالد ترامب أو نائبة الرئيس كامالا هاريس لن يعطيا الأولوية لاستدامة الديون، مما يعني أن هذه الضغوط من غير المرجح أن تخفف بغض النظر عن من يفوز الانتخابات الرئاسية المقبلة.
“أعتقد أنه مع مرور الوقت، سيكون المسار بشكل متزايد نحو تسييل هذا الدين، باتباع مسار مشابه جدًا لليابان”، افترض داليو، مشيرًا إلى كيفية إبقاء الدولة الآسيوية على أسعار الفائدة منخفضة بشكل مصطنع، مما أدى إلى خفض قيمة العملة المحلية. الين الياباني وخفضت قيمة السندات اليابانية.
وقال “لقد انخفضت قيمة السندات اليابانية بنسبة 90%، مما يعني فرض ضريبة هائلة من خلال إعطائك عائدًا أقل بشكل مصطنع كل عام”.
لسنوات، تمسك البنك المركزي الياباني بنظام أسعار الفائدة السلبية حيث شرع في واحدة من أكثر ممارسات التيسير النقدي عدوانية في العالم. ولم يقم البنك المركزي في البلاد إلا مؤخرًا بخفض أسعار الفائدة. رفع أسعار الفائدة في مارس هذا العام.
وعلاوة على ذلك، عندما لا يكون لدى الأسواق ما يكفي من المشترين لتحمل المعروض من الديون، فقد ينشأ موقف حيث يتعين على أسعار الفائدة أن ترتفع أو قد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التدخل والشراء، وهو ما يعتقد داليو أنه سيحدث.
“سأرى” [the] وقال الملياردير “إن تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي حدث سيئ للغاية”. كما يثير فائض الديون تساؤلات حول كيفية سدادها.
وقال “إذا كنا نتحدث عن النقود الصعبة، فسوف يكون لدينا حدث ائتماني. ولكن من حيث النقود الورقية، لدينا عمليات شراء تلك الديون من قبل البنوك المركزية، وتحويل الدين إلى نقود”.
وفي هذا السيناريو، يتوقع داليو أن تشهد الأسواق أيضًا انخفاض جميع العملات، لأنها جميعًا نسبية.
“لذا أعتقد أنك سترى بيئة مشابهة جدًا لبيئة السبعينيات، أو الفترة من 1930 إلى 1945″، كما قال.
أما بالنسبة لمحفظته الاستثمارية، فيؤكد داليو أنه لا يحب أصول الدين: “لذلك إذا كنت سأتجه إلى الاستثمار في أصول الدين مثل السندات، فسأركز على أصول الدين قليلة الوزن مثل السندات”.