(بلومبرج) – بالنسبة لجيمي ديمون، فهي ليست أفضل من “صخرة الحيوانات الأليفة”. وبالنسبة للراحل تشارلي مونجر، الذي كان ملازماً لوارن بافيت لفترة طويلة، فإن هذا الأمر “غبي إلى حد كبير”. وبالنسبة للسيناتور الأمريكي إليزابيث وارن، فهي أداة رائعة إذا كنت إرهابيًا أو تاجر مخدرات أو محتالًا.
ربما. ولكن هناك شيء آخر يتعلق بالبيتكوين: لن يختفي في أي وقت قريب. وما كان ذات يوم مقاومة عالمية تقريبًا لها في وول ستريت يختفي يومًا بعد يوم.
مع ارتفاع قيمة العملة المشفرة في الأسابيع الأخيرة إلى المستويات المرتفعة التي صدمت الحرس القديم قبل سنوات – أولًا 40 ألف دولار، ثم 50 ألف دولار، ثم بعد أيام فقط 60 ألف دولار – أصبح من الواضح للعديد من النقاد أن الطلب الأساسي من الشباب والشباب كبار السن، الأغنياء والفقراء، هي ببساطة قوية وثابتة للغاية بحيث لا تسمح للبيتكوين بالانهيار باعتبارها حجر الزاوية في فئة الأصول. ولم يكن حتى الارتفاع السريع في أسعار الفائدة الأمريكية – الذي يُنظر إليه منذ فترة طويلة على أنه ناقوس الموت المحتمل لبيتكوين – كافيا لكبح الحماس لفترة طويلة. “لا يهم ما قاله جيمي ديمون أو إليزابيث وارن، صديقته الطيبة”، قال مايكل نوفوغراتز، المؤسس الملياردير والرئيس التنفيذي لشركة Galaxy Digital Holdings Ltd. وأحد أكبر الداعمين لبيتكوين، في مقابلة. “يعتقد الكثير من الناس أن هناك قيمة هنا.”
لقد خلق هذا الطلب المتواصل معضلة ملحة لصناعة الاستثمار. يمكن للعمالقة القدامى الاستمرار في تجنب الأصول المشهورة بالتقلب والمعرضة للفضائح حتى عندما يتم تقديمها في غلاف ETF الجديد الصديق للتنظيم. هذا هو النهج الذي يتبعه متجر Vanguard، وهو متجر محافظ للغاية. أو يمكنهم منح عملائهم ما يريدون، بغض النظر عن قائمة المخاطر الطويلة. تعد شركة Merrill Lynch وWells Fargo & Co التابعة لبنك أوف أمريكا من بين أحدث الشركات التي تسلك هذا الطريق، مما يمنح بعض عملاء الوساطة إمكانية الوصول إلى صناديق Bitcoin الجديدة المتداولة في البورصة مع التوقف عن السماح لمستشاريهم بالتوصية بها.
وقال مايكل روزين، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة الاستثمار متعددة الأصول أنجيليس إنفستمنتس: “سوف تحتضن وول ستريت كل ما من شأنه جمع الأموال، لذا لا يتيح لك ذلك معرفة ما إذا كان جيدًا أم سيئًا”، مضيفًا أنه يؤمن بالثقة في العملات المشفرة مثل بيتكوين. ما هو ليس وهمًا هو أن الأموال على المحك، فقد شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية العشرة والتي يتم تداولها الآن في الولايات المتحدة حوالي 8 مليارات دولار من التدفقات الصافية، مع الصناديق التي تديرها شركات الاستثمار العملاقة Fidelity و BlackRock التي حصلت على نصيب الأسد وقد جمع صندوق iShares Bitcoin Trust التابع لشركة BlackRock وحده 10 مليارات دولار في سبعة أسابيع فقط – وهو أسرع صندوق استثمار متداول على الإطلاق يحقق هذا الإنجاز، وهو إنجاز استغرق أول صندوق استثمار متداول للذهب أكثر من عامين لإنجازه بعد إطلاقه في عام 2024، وفقًا لـ Bloomberg Intelligence. .
كل تلك الأموال النقدية الجديدة التي تقدمها صناديق الاستثمار المتداولة تحتاج إلى العثور على بيتكوين لشرائها في سوق مشهورة بـ “المحتفظين” الذين يسعدهم التمسك بها ومشاهدة الأرقام ترتفع. بالطبع لكل شخص سعر، وقد أدى الطلب المفاجئ إلى إعادة شحن تجار التجزئة في سوق العملات المشفرة نفسه. مع ارتفاع الأسعار أكثر فأكثر، تسبب ارتفاع النشاط في موجة من الانقطاعات يوم الأربعاء وظهور مؤقت لأرصدة صفر دولار لبعض مستخدمي Coinbase، أكبر بورصة عملات مشفرة في الولايات المتحدة. ومع ذلك، فإن ارتفاع العملات المشفرة الضخم المستوحى من النقد الجديد يهدد أيضًا بخسارة تضخيم المخاطر الكامنة في فئة الأصول – المخاطر التي أصبحت الشركات الاستثمارية الكبيرة الآن طرفا فيها أيضا، على الأقل من حيث السمعة. لسبب واحد، يحذر جيمي سو، كبير مسؤولي الأمن في Binance، من أن المشاعر الصعودية يمكن أن تسبب ارتفاعًا في “عمليات الاحتيال” – وهو نوع من الاحتيال يقوم فيه المطور بترويج مشروع عملات مشفرة لجذب الأموال ثم يختفي بعد ذلك. الصناديق. هناك قلق بنفس القدر – وإن كان أكثر دنيوية – وهو مخاطر السوق البسيطة بالنسبة للبيتكوين. بينما يطارد متداولو “الديجن” الذين يصفون أنفسهم الارتفاع، فإنهم يقومون بتحميل الأموال المقترضة للمساعدة في تحقيق أقصى قدر من أرباح التداول بعد أن جفت هذه الرافعة المالية مع زوال مقرضي العملات المشفرة مثل سيلسيوس قبل عامين تقريبًا. ارتفعت مشتقات بيتكوين، التي يمكن الاستفادة منها بما يصل إلى 100 مرة، بنسبة 90٪ تقريبًا منذ أكتوبر في البورصات المركزية لتصل إلى أعلى مستوى منذ بداية عام 2022، عندما انهار الاتجاه الصعودي الأخير للعملات المشفرة، وفقًا لـ CCData. تشهد بورصات العملات المشفرة Binance وOKX وBybit جميعها قفزة في الاهتمام المفتوح إلى مستويات لم نشهدها منذ ذروة السوق الصاعدة في عام 2021، وفقًا لـ CCData. قال موريسيو دي بارتولوميو، المؤسس المشارك لشركة Ledn، إن دفتر القروض في Ledn، الذي يقرض الأموال المضمونة بضمانات Bitcoin، عاد إلى المستويات التي شوهدت آخر مرة قبل انهيار بورصة FTX في أواخر عام 2022. ونتيجة لذلك، يتوقع الكثيرون أن يحدث انعكاس على الأقل، فإن بعض الارتفاعات الأخيرة هي مسألة متى، وليس ما إذا كان. تشهد منتجات الأصول الرقمية لمجموعة CME أحجامًا قياسية حيث يبحث مستثمرو وول ستريت عن طرق تقليدية للتحوط من مخاطرهم.
“مستعدون لخسارة كل شيء”
قال كامبل هارفي، أستاذ المالية بجامعة ديوك الذي يدرس أسواق الأصول الرقمية: “يجب على المتداولين الذين لديهم مراكز عالية المخاطر في العملات المشفرة أن يدركوا أنه سيكون هناك تصحيح لا مفر منه”. “مع الرافعة المالية، عليك أن تكون مستعدًا لخسارة كل شيء.” يجعلها متقلبة بطبيعتها وعرضة للتغيرات في المشاعر. ومع ذلك، بغض النظر عما إذا كان المعلم الرئيسي التالي لبيتكوين هو 70 ألف دولار أو 50 ألف دولار، يعتقد الكثيرون أن فتح بوابات مؤسسة التدريب الأوروبية قد غير اللعبة إلى الأبد – سواء في السوق المالية التقليدية أو عالم العملات المشفرة.
وقال ستيفان أوليت، الرئيس التنفيذي لمنصة الأصول الرقمية FRNT Financial: “لقد أضفى هذا الأمر شرعية كاملة”. “الآن عندما تتحدث إلى صناديق التحوط، سيقولون “كنت دائمًا خائفًا من إدراج عملة البيتكوين في قائمتي للأصول والأدوات القابلة للتداول، ولكن الآن أصبحت شركة بلاك روك موجودة، ولا توجد مشكلة.” قال: “إنه شيء يشبه العصر”، مضيفًا أن الضجة كانت قوية جدًا خلال مسيرة الأربعاء لدرجة أنه لم يتمكن من مغادرة مكتبه بسبب جميع المكالمات الهاتفية والرسائل الفورية التي كان يتلقاها.
إن جو الشرعية الذي توفره صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة يميز سوق العملات المشفرة الصاعد هذا عن دورات العملات المشفرة السابقة من الازدهار والكساد، والتي كان يقودها المضاربون الذين يتقبلون المخاطر والمنتجات التي انتهى بها الأمر إلى الانهيار من حولهم: قروض العملات المشفرة التي تحولت في بعض الأحيان إلى إفلاس. لا يتم دعمها بأي شيء، وقبل ذلك، تم جمع الأموال من خلال العرض الأولي للعملة من قبل الشركات الناشئة التي أصدرت الرموز ولكن في كثير من الحالات لم تنتج منتجًا فعليًا.
العديد من المستثمرين الأفراد الذين يشترون صناديق الاستثمار المتداولة ويقودون هذا الارتفاع مختلفون أيضًا. وقال نوفوغراتز لتلفزيون بلومبرج يوم الخميس إن بيتكوين تشهد “جيشًا جديدًا من المشترين”. وأضاف في رسالة: “هذه صفقة كبيرة جدًا، لأنها المرة الأولى منذ مشاركتي – أي منذ 11 عامًا – حيث يكون لدى جيل الطفرة السكانية وكبار السن طريقة سهلة لشراء العملات المشفرة”. مقابلة منفصلة.
وبطبيعة الحال، كان الأمل والضجيج لفترة طويلة من بين المحركات الرئيسية لسوق العملات المشفرة الصاعدة. في هذه الأيام، الأمل هو أن هذه الفئة الجديدة من مجندي العملات المشفرة هي مجرد البداية، حيث يقوم المستشارون الماليون ومديرو الأموال بتوجيه المزيد من العملاء ذوي الجيوب العميقة – ليس فقط الأفراد الأثرياء، ولكن أيضًا المستثمرين المؤسسيين وصناديق الثروة السيادية – نحو أصول قابلة للاستثمار فجأة. فصل.
قال إدوارد تشين، المؤسس المشارك لشركة باراتاكسيس كابيتال، التي تشمل قائمة عملائها صناديق التقاعد: “أعتقد أن وول ستريت قطعت نحو 10% فقط من الطريق نحو تحقيق ذلك، نظراً لأن المؤسسات المالية التقليدية مكروهة وبطيئة في التغيير”. “نظرًا لفرصة الإيرادات الهائلة في جانب إدارة الأصول في وول ستريت، أتخيل أن كل لاعب كبير سيتعين عليه في النهاية تطوير استراتيجية أو منتج للاستثمار في الأصول المشفرة، إذا لم يكن هناك سبب آخر سوى أن الطلب من عملائهم سيعني عدم وجود وجود شيء متاح سيعني خسائر في حصة السوق والإيرادات. ومع ذلك، من الصعب ألا نلاحظ وفرة من السخرية في أحدث عصر للعملات المشفرة – ونتساءل عما يعنيه كل ذلك بالنسبة لمستقبل فئة الأصول. لسبب واحد، يحدث هذا بينما ينتظر سام بانكمان فرايد معرفة مقدار الوقت الذي سيقضيه في هذا العصر. سيقضي في السجن بعد إدانته بتهم الاحتيال المتعلقة بانهيار إمبراطوريته FTX. ومن المقرر أيضًا أن يُحكم على منافسه السابق تشانغبينغ تشاو الشهر المقبل بعد اعترافه بالذنب في تهم من بينها انتهاك قوانين مكافحة غسيل الأموال في بورصة بينانس التي كان يديرها ذات يوم. ثم هناك المفارقة أن هذا السوق الصاعد يرجع بالكامل تقريبًا إلى رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصة غاري جينسلر. لقد لعب سابقًا دور الخصم الرائد في صناعة العملات المشفرة، وذلك بسبب وابل الإجراءات الإنفاذية التي اتخذتها هيئة الأوراق المالية والبورصة ضد شركات العملات المشفرة ورفضها لسنوات طويلة الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية، قبل أن يستسلم أخيرًا ويقدم التصويت المتأرجح اللازم للجنة الأوراق المالية والبورصة للموافقة على ذلك. الموافقة على الأموال في يناير.
ماذا سيفكر ساتوشي؟
ولعل المفارقة الأكبر على الإطلاق هي أن التجديد المذهل لسوق الأصول الرقمية هو نتيجة للزواج المبارك من جينسلر بين الصناعة المالية التقليدية والعملات المشفرة. ففي نهاية المطاف، عندما ابتكر المبدع المجهول ساتوشي ناكاموتو عملة البيتكوين في عام 2008، كان من المفترض أن توفر العملة المشفرة الأصلية بديلاً للنظام المالي الذي تهيمن عليه وول ستريت والحكومات.
وقال مايكل أوريوردان، الشريك المؤسس لشركة بلاك ووتر، وهي شركة استشارية تابعة لمؤسسة التدريب الأوروبية: “كانت الفكرة بأكملها هي أن تكون بيتكوين بديلاً للنظام المالي السائد، وخاليًا من التنظيم المركزي، وما إلى ذلك”. “مع صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، حدث العكس. سوف يتقلب ساتوشي في قبره.
في الواقع، هناك مفارقة مضمنة في هذه الملاحظة: لقد مر أكثر من 15 عامًا، ولا يزال لا أحد متأكدًا تمامًا من هو ساتوشي، أو ما إذا كان قد توفي. ومع ذلك، للأفضل أو للأسوأ، فإن اختراع ساتوشي لا يزال حيًا وبصحة جيدة.
– بمساعدة موياو شين، ويوكي يانغ، وكاثرين دوهرتي، وديفيد بابادوبولوس.
©2024 بلومبرج إل بي