ولكن هناك شيء ما يتعارض مع معايير المقرضين إذا كان بإمكان كيان واحد الاقتراض مقابل 30٪ من القيمة السوقية للرمز المميز.
من حين لآخر، أرى الناس في مجال العملات المشفرة – هذا النظام البيئي المفتوح واللامركزي القائم على اقتصاديات السوق الحرة – يتحولون فجأة إلى شيوعيين يقولون إن المؤسسين لا ينبغي أن يصبحوا أثرياء ويشتروا القصور.
لا تكمن المشكلة في أن يصبح المؤسسون أثرياء ويوزعون ثرواتهم في بروتوكولات التمويل اللامركزي، وفقًا لمعاييرهم المحددة.
إن بروتوكولات DeFi تحتاج إلى معلمات أفضل.
حصل مؤسس شركة Curve Finance، مايكل إيجوروف، على حوالي ١٠٠ مليون دولار من قروض العملات المستقرة المدعومة بـ ١٤٠ مليون دولار من رمز CRV الخاص بشركة Curve. كانت مخاطر تصفية قروضه تلوح في الأفق على التمويل اللامركزي DeFi لعدة أشهر، وقد حدث ذلك أخيرًا هذا الأسبوع. تمت تصفية إيجوروف.
بعض الوجبات السريعة من هذا.
DeFi لا تهتم
الأول هو أنه اتضح أن قروض Egorov الضخمة المدعومة بـ CRV لم تشكل خطرًا كبيرًا على التمويل اللامركزي كما كان يُعتقد سابقًا.
كان القلق هو أنه إذا انخفض سعر CRV بدرجة كافية بحيث لا يتمكن Egorov من توفير الضمانات الإضافية المطلوبة، فسيتم تصفية ضمانات CRV، وإذا لم يتم سداد القروض، فسيترك ذلك بروتوكولات التمويل اللامركزي مع ديون كبيرة خمسة مقرضين مختلفين من DeFi لديهم مناصب إيجوروف.
من المهم ملاحظة أن الضمانات البالغة 140 مليون دولار تمثل حوالي 30% من القيمة السوقية لشركة CRV، مما يعني أنه سيكون من الصعب بيع هذا القدر من CRV في السوق المفتوحة لتغطية تلك القروض. لذلك بدأ هذا الفرد في تشكيل خطر نظامي تقريبًا على التمويل اللامركزي.
لكن هذا السيناريو المخيف قد حدث، وبعد انهيار CRV، يظل مقرضي التمويل اللامركزي في صحة جيدة بشكل عام. كانت نسبة إجمالي القيمة المضافة للمقرضين ونسب الضمانات ومعدلات الإقراض مستقرة طوال فترة تصفية إيجوروف.
صرف إيجوروف
بعد ذلك، يدق بعض الأشخاص ناقوس الخطر بشأن حصول إيجوروف على قروض ضخمة مقابل عملته الرمزية، بل وينتقدونه لأنه اشترى قصرًا ضخمًا.
من وجهة نظري، يجب أن يكون إيجوروف قادرًا على تحقيق الثراء من خلال تأسيس شركة Curve والاستفادة من مجموع CRV الخاص به، بنفس الطريقة التي يحقق بها مؤسسو web2 الثراء من أسهم شركتهم.
هناك اختلاف بسيط هنا وهو أن إيجوروف، بدلاً من بيع CRV، حصل على قروض مقابلها، والآن بعد أن تمت تصفية CRV، كانت هذه طريقة غير مباشرة للبيع.
ما أعتقد أنه يمكنك انتقاده هو السرعة التي بدأ بها في صرف الأموال. تستمر جداول الاستحقاق النموذجية للمؤسسين لمدة 4 سنوات مع هاوية مدتها عام واحد. وهذا يعني أن المؤسسين لا يمكنهم بيع أي أسهم في السنة الأولى منذ حصولهم على تلك الأسهم. وبعد السنة الأولى، يبدأون في منح أسهمهم على أساس شهري أو ربع سنوي خلال فترة الثلاث سنوات المتبقية.
في حالة CRV، تم إطلاق الرمز المميز في أغسطس 2020، وبمجرد ديسمبر، بدأ Egorov في الاقتراض مقابله على Aave. ومع ذلك، فإن الاقتراض مقابل الرموز المميزة لا يعد صرفًا تمامًا، ويمكنك القول بأن عمليات التصفية بعد أربع سنوات من الإطلاق، تتطابق تقريبًا مع متوسط جدول استحقاق المؤسس.
قواعد أفضل
لا أعتقد أن الرأي الصحيح هنا هو أنه لا ينبغي لمؤسسي DeFi استخدام البنية التحتية التي قاموا بإنشائها والرموز المميزة التي أطلقوها لاقتراض المزيد من العملات المشفرة. إنهم يستخدمون DeFi فقط، ويتبعون قواعد DeFi، ويدفعون أسعار السوق. ثيريس حرج في ذلك.
أعتقد أن المشكلة هنا تكمن في قواعد DeFi تلك.
من المؤكد أن هناك شيئًا ما هنا إذا كان شخص ما قادرًا على طرح 30٪ من إجمالي القيمة السوقية للعملة المميزة كضمان، خاصة بالنسبة للرموز المميزة التي لا تحتوي على سيولة كافية لتتمكن من العثور على مشترين يستحقون تلك الضمانات في وقت قصير.
لذا، في حين أن جميع بروتوكولات الإقراض تأخذ في الاعتبار نسب الإقراض الخاصة بها، يجب أن نستفيد من حقيقة أن التمويل اللامركزي DeFi شفاف تمامًا ونتأكد من أن بروتوكولات الإقراض تأخذ أيضًا في الاعتبار نسب الإقراض العالمية. ما هو إجمالي الضمانات وإجمالي القروض التي يتم الحصول عليها مقابل الأصول في جميع مؤسسات التمويل اللامركزي (DeFI).
أونيترويكيرك، مؤسس Credit Guild، يوضح هذه النقطة أيضًا. ويوصي بأنه عندما تصبح نسب الرافعة المالية العالمية محفوفة بالمخاطر، يجب على البروتوكولات تغيير المعايير تدريجياً بما في ذلك تحديد نسبة القرض إلى القيمة إلى الصفر، ورفع عتبة التصفية تدريجياً، ورفع أسعار الفائدة.
والآن بعد أن حدث هذا التهديد بتصفية إيجوروف، لا يزال التمويل اللامركزي يقف بقوة، ولكن يجب على المقرضين أن يتعلموا الدروس من الخوف لتقليل مخاطر النظام البيئي.